甲醇 警惕回调风险

自中东地缘冲突爆发以来，我国甲醇进口量大幅下降，下游需求阶段性增加，港口库存回落，甲醇期货价格也持续上涨，主力合约一度涨至3498元/吨。截至周三收盘，甲醇期货主力合约报3014元/吨，近一个月涨逾35%。

进口大幅下降

受中东地区能源化工设施遇袭、霍尔木兹海峡航运受阻等因素影响，当前海外甲醇装置开工率处于历史极低水平。截至3月30日，海外甲醇装置开工率为47.2%，与近5年的均值69.8%相比下降了22.6个百分点。

与此同时，我国甲醇进口量也处于较低水平。根据隆众资讯统计，3月我国甲醇进口量预计为44.75万吨，4月进口量预计为60万吨。

供应弹性不足

国内甲醇生产原料的供应与价格较为稳定，甲醇生产利润近期大幅上涨，企业生产积极性高涨，部分企业推迟春检，开工率升至极高水平。上周，国内甲醇产量为207.2万吨，装置产能利用率为92.73%，同比分别增加10%、11.7个百分点。但是，生产企业春检需求依然存在，甲醇开工率进一步上行的空间较小。

新产能方面，2026年二季度计划投产的甲醇装置总产能并不高，合计70万吨，占现有产能0.65%，分别是浙江石油化工有限公司50万煤制甲醇装置、新星惠尔绿色科技有限公司20万吨焦炉气制甲醇装置。

港口库存减少

自中东地缘冲突爆发以来，东南亚国家、印度等海外货源价格的上涨幅度更大，内外盘甲醇高价差使区域套利活跃度明显提升，3—4月国内转出口量大幅增加，港口去库速度加快。根据隆众资讯统计，截至3月25日，中国甲醇港口样本库存为115.55万吨，较中东地缘冲突爆发前下降29万吨。

需求或回落

因原料短缺，油制烯烃装置开工率下降，烯烃价格大涨，华东甲醇制烯烃装置生产利润一度快速回升，最高触及1333.5元/吨，下游甲醇制烯烃企业主动提负，MTO开工率回升。然而，随着甲醇价格大涨，烯烃价格回落，目前甲醇制烯烃装置生产利润再度转负，或导致甲醇需求回落。

甲醇期货价格涨至高位后，需警惕下游对高价原料的接受意愿不高导致需求下降，进而带来的价格回调风险。（作者单位：华联期货）