偏强震荡

易盛农期综指周评

上周，易盛农期综指（ESAFI，000001.ESCI）开盘报1231.45点，周内最高上冲至1242.13点、最低下探至1223.39点，最终收于1235.04点。

棉花：棉花市场内外走势分化。郑棉主力2605合约冲高回落，周内最高触及15455元/吨，上周五收盘报15395元/吨，周内持仓量从105.8万手增至109.8万手，市场情绪在30万吨加工贸易滑准税配额落地后逐步回归理性。ICE美棉价格强势反弹，周涨幅超过2.6%，至69.7美分/磅，持仓量维持在32万手以上，基金持仓从净空转为净多，中东冲突推升油价，带动涤纶成本上涨，进一步凸显棉花性价比，市场静待3月31日种植意向报告指引方向。结转库存处于低位、消费稳步恢复，加之新棉现货价格持续高位，且新疆棉种植面积调减政策发酵，均利多郑棉，而内外价差处于历史高位，配额内进口价较国内低3600元/吨，棉纱进口量预期回升，利空郑棉。后市预计郑棉在14500~15500元/吨区间震荡，重点关注美棉种植意向报告、新疆植棉政策执行情况及下游复工补库动向。

白糖：偏强修复。国际方面，短期原油价格跳涨，给予巴西新榨季糖醇比下调的想象空间，叠加天气风险的潜在利多，ICE原糖价格突破15.5美分/磅，接近印度出口成本。国内方面，高工业库存短期拖累郑糖，盘面呈现高位震荡态势，而中长期因政策托底与外盘带动，将偏强运行。

菜粕：价格连续下跌。主要原因是豆粕价格下跌、菜籽库存逐渐累积导致供应转向宽松。随着澳籽的压榨，以及后续加籽的到港，国内菜粕库存存在上升预期。另外，加拿大新作菜籽大概率丰产，对我国菜粕价格构成压力。不过，由于原油价格仍然偏强运行，而且CBOT大豆表现坚挺，菜粕价格下方空间有限。

菜油：震荡运行，且相比豆油和棕油来说表现偏弱。全球植物油市场的核心驱动在需求端。美国生物柴油政策以及东南亚生物柴油政策的变化，为油脂价格提供了上行驱动。原油价格持续走强，对植物油价格产生较强的支撑作用。菜油相对于蛋白品种来说，具备更强的上涨驱动。后市，菜油将偏强震荡，表现强于菜粕。

花生：走出带长上影线的转跌行情。花生压榨产业缺乏高价收购意愿，定性为托底。基本面之外，花生期货临池品种已持续计价了1个月的中东地缘冲突影响。后市来看，花生低价现货涨跌两难，高价现货慢性承压。后市重点关注油厂、产地、进口和中东地缘冲突动态。

综上所述，预期易盛农期指数偏强震荡运行，但上方空间有限。