甲醇 处于多空博弈关键节点

春节后甲醇延续大幅波动格局，伊朗地缘紧张局势与甲醇装置重启成为市场焦点。

海外供应逐步恢复

作为全球甲醇供应链的核心产区，伊朗甲醇生产的变动对我国甲醇市场存在决定性影响。金联创数据显示，目前伊朗甲醇产能约为1716万吨，占全球总产能的近10%，是全球第二大生产国。伊朗约九成的甲醇产量用于出口，而中国是其最大的出口市场，承接了其75%以上的出口量。根据海关公布的数据，2025年1—12月中国甲醇累计进口量为1440.54万吨，同比上涨6.75%，其中伊朗甲醇约占我国甲醇总进口量的50%。因此，伊朗地区任何装置异动均会通过供应端对国内价格产生显著影响。

伊朗甲醇生产高度依赖天然气，每年冬季面临“限气保民用”的季节性瓶颈。自2019年以来，伊朗工业用气通常在11月至次年3月受到限制，导致甲醇装置大规模停车检修。2025年冬季，受气温偏高及政府创汇需求影响，限气停车时间有所推迟，直至12月中下旬，包括Zagros、Kaveh在内的主力装置集中停车，2026年1月整体开工率一度降至20%以下。近期，随着气温回升，供气逐步恢复，伊朗装置已进入重启周期。据卓创报道，伊朗少数装置于2月初重启，上周有一套165万吨甲醇装置重启，目前装置整体开工率在45.18%。本周仍有甲醇装置重启，开工率将升到51.55%，相比2月初提高了23.36个百分点。

目前，伊朗甲醇装置冬季限产进入尾声，供应恢复预期升温。后市关注美伊谈判进程，若双方谈判受阻导致制裁升级，则供应预期将面临逆转，从而可能再次引发国内市场波动加剧。

库存压力大于往年

四季度通常是甲醇市场的季节性去库阶段。其逻辑在于供应因冬季限气等因素而收缩，而甲醇燃料等需求相对提升，从而推动库存下降。然而，2025年冬季去库进程并不顺畅。据卓创资讯统计，当前甲醇港口库存约为137.8万吨，处于历史同期最高位，同比大幅上升约30%。

此轮去库缓慢的核心原因在于供应端持续施压，需求不及预期。2025年四季度国内甲醇供应充裕，与此同时，甲醇最大的下游甲醇制烯烃多套装置因利润不佳出现检修。在供应增长与需求收缩的双重压力之下，甲醇库存居高难下，对市场价格形成了显著的压制效应。

国内春季检修在即

当前，国内甲醇生产呈现“高开工、低利润”的显著特征，市场对后续春季检修存在较强预期。卓创资讯数据显示，截至2026年2月12日，国内甲醇装置开工率为78.20%，处于历史高位，较去年同期提升2.08个百分点。然而，高开工率的背后是低迷的生产利润。据隆众资讯统计，甲醇各生产工艺路线盈利均表现不佳。最近一周，内蒙古煤制甲醇平均利润为-239.00元/吨，同比下降562.05%；山东煤制甲醇平均利润为-114.00元/吨，同比下降365.73%；河北焦炉气制甲醇平均利润为89.00元/吨，同比下降74.64%；西南天然气制甲醇平均利润为-290.00元/吨，同比亦大幅下滑。

后市需要重点关注国内甲醇装置的春检进程。每年3月至5月为甲醇装置集中检修期，其背后主要有三方面驱动因素。一是催化剂更换需求，煤制甲醇装置中的合成与变换催化剂具有固定使用寿命，春季天气适宜，是进行更换与全面保养设备的最佳窗口，以确保后续生产稳定。二是消化春节库存，春节假期物流停滞导致厂家库存累积，通过春季检修降低开工率可有效缓解库存压力。三是利润调节，若原料价格高企导致生产持续亏损，企业倾向于将检修计划提前至春季，以缩短亏损周期。

需求仍有提升空间

作为甲醇最主要的下游，甲醇制烯烃（MTO）企业盈利状况直接决定了甲醇的价格上限。据卓创资讯统计，目前国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率为80.88%，其中外采甲醇的MTO装置平均开工率为70.29%，处于往年同期偏低水平。这主要受制于MTO装置自身盈利水平不佳。从行业规律看，一旦烯烃工厂因利润压力而集中降负、停工，甚至将原料甲醇返销市场，甲醇需求将显著收缩，高价成交难以持续，市场可能因下游负反馈而出现高位回调。目前，江苏、浙江地区两套大型MTO装置仍处于停车状态，重启时间尚未明确，后续需重点关注其重启节点及华南地区新装置的投产进程。

传统下游方面，随着“金三银四”传统需求旺季临近，甲醇需求有望提升。当前，传统下游中，MTBE开工率已处于历史高位，进一步上行空间有限；而甲醛、醋酸等装置开工率仍处于低位，后续具备较大提升潜力。

综合来看，目前甲醇市场处于多空因素博弈的关键节点。一方面，海外主要产区（尤其是伊朗）的供应正从季节性限产中逐步恢复，地缘政治紧张局势与装置重启进度是市场的关注点。另一方面，国内港口库存处于历史同期高位，对价格形成了显著的压制效应。另外，国内春检预期也对价格形成支撑。后续需重点关注伊朗装置重启进度、国内春检落地情况以及下游MTO装置投产进度。（作者单位：融达期货）