碳酸锂 关注下游补库力度

春节前最后一个交易日（2月13日），碳酸锂主力2605合约上涨2.21%，至152640元/吨。据MySteel数据，2月13日上海钢联优质电池级碳酸锂价格为145550元/吨。春节假期期间，外盘锂期货价格窄幅震荡，CME、SGX、LME、ICE氢氧化锂近月合约期价均小幅上涨，CME和ICE碳酸锂近月合约表现平稳。

目前已披露季报的五家澳矿，2025年四季度锂精矿产量共计约99.7万吨（未经品位折算），环比增加约4.5%。2025年四季度，格林布什锂精矿产量环比增加10%，至35.2万吨；Mt Marion锂精矿产量环比增加11%，至16.2万吨；Wodgina锂精矿产量环比下降3%，至17万吨；Pilbara锂精矿产量环比下降7%，至20.8万吨；Kathleen Valley锂精矿产量环比增加21%，至10.5万吨。

消息面上，美国雅保公司2月11日宣布将暂停位于西澳大利亚的Kemerton氢氧化锂加工厂，立即将1号产线（2.5万吨氢氧化锂年产能）置于维护保养状态。公司已于2024年将2号产线闲置，并停止扩建其他产线计划。雅保公司表示，近期锂价的回升不足以抵消西部硬岩矿石提锂业务面临的挑战，停产决定将提升公司财务灵活性，将通过其他生产渠道满足客户对氢氧化锂的需求，Kemerton的停产决定不会影响雅保在澳大利亚的采矿权益。皮尔巴拉（PLS）于2月10日公告与天华新能签署为期2年的锂辉石精矿承购协议，每年供应15万吨锂精矿。该协议设定1000美元/吨的底价，价格不设上限。这既为价格下行期提供保护，又可充分获得价格上涨收益。供货将在2026年收到1亿美元无息预付款后开启。此外，PLS在2月19日表示，Ngungaju工厂将于2026年7月恢复生产（20万吨锂精矿年产能）。Ngungaju工厂前身为Altura旗下的锂资源项目，2020年Altura破产，被皮尔巴拉收购后，于2021年12月重启运营，项目更名为Ngungaju，2024年12月1日停产进入维护和保养状态。

基本面数据方面，SMM数据显示，春节前最后一周碳酸锂库存小幅去化，环比下降2.4%，至约10.29万吨。上游库存环比下降7.82%，至约1.69万吨；贸易商等中游环节库存环比下降4.44%，至约4.15万吨；下游库存环比增加1.91%，至约4.45万吨。另外，1月智利对华锂盐出口大幅增加，对国内锂盐供应形成补充。不过，本期出口受春节因素影响包含了提前发运的部分，后续仍需关注下游补库情况。

据Mysteel调研，2月国内碳酸锂排产8.83万吨，环比下降8.2%。截至2月12日当周，Mysteel样本锂矿贸易商锂矿石现货港口和仓库库存共计22.5万吨，环比下降4.1万吨。展望后市，在需求乐观预期影响下，春节后补库阶段锂矿现货供应或小幅偏紧。春节后碳酸锂价格波动或放大，一方面盘面可能受金属板块整体偏暖情绪带动向上运行；另一方面，海内外锂资源项目如枧下窝、Ngungaju、Grota do Cirilo等复产推进情况相对滞后于需求表现，一旦有更多项目复产落地，则将在盘面形成较一致的短期利空信号，需留意相关资源项目复产进展。综合来看，未来在供需双增背景下，锂价或维持宽幅震荡格局，关注供应端动向及补库需求等供需动态。（作者单位：广州期货）