尿素 将稳中有升

旺季来临

当前，尿素库存水平已显著低于去年同期。春节过后，随着农业需求逐步回暖，市场供大于求局面将得到缓解，预计尿素价格将呈稳中有升态势。

开工率处于高位

受近期尿素价格上涨推动，国内尿素生产企业经营状况有所改善。目前，长期处于亏损状态的固定床工艺因煤炭价格回落，单位利润回升至约80元/吨；新型煤气化装置利润约为265元/吨，而气制尿素仍亏损超过200元/吨。

立春之后，国内气温逐步回升，天然气供暖需求相应减少，工业用气限制政策有所放宽，前期因限气停产的气制尿素装置陆续恢复生产。在生产利润改善与工业用气限制放宽的共同推动下，国内尿素装置开工率有所提升。截至2月4日，国内尿素开工率为89.14%，较去年同期上升1.33个百分点；其中，气制尿素开工率由54%提升至58.97%。当前尿素开工率处于近几年同期高位，市场整体供应较为充裕，周产量约147万吨。

综合来看，企业经营状况改善，叠加下游消费逐步回暖，短期内高开工态势有望延续，但市场供应压力依然不容忽视。

出口压力缓解

为了保障国内化肥供应安全，2024年政府实施了严格的尿素出口管制政策，导致国内尿素出口基本停滞。然而，在国内尿素产能过剩的背景下，出口受限也进一步激化了供需矛盾。库存持续上升，价格长期走低，尿素生产企业普遍陷入亏损。

在此背景下，2025年政府着力在保障国内供应与维护企业利益之间寻求平衡，开始推行尿素出口配额管理制度。2025年下半年，政府分4批累计发放尿素出口配额489.5万吨。根据海关总署数据，2025年全年尿素实际出口量为489万吨，配额基本用尽。2025年10月16日，商务部提前发布2026年尿素出口配额330万吨的公告，这标志着该制度正趋于常态化。预计今年上半年国内尿素将继续保持一定规模的出口，有助于缓解国内供应压力，并对尿素价格形成支撑。

在出口配额政策的带动下，国内尿素库存逐步下降。截至目前，国内尿素企业总库存为91.85万吨，处于正常偏低水平；去年同期企业库存则为175万吨。同时，尿素港口样本库存量为16.5万吨，也处于低位。当前企业库存与港口库存均不高，市场去库存压力有限。

农业需求即将恢复

农业需求方面，春节过后，随着气温持续回升及春耕陆续启动，尿素市场将迎来传统需求旺季。

工业需求方面，复合肥与三聚氰胺行业表现有所分化。目前，国内复合肥生产利润约为每吨183元，企业整体处于盈利状态。随着春耕备肥临近，复合肥市场需求逐步回暖，对尿素的需求有望保持稳定并进一步增长。

目前国内复合肥开工率为41.79%，整体呈稳中有升态势。反观三聚氰胺行业，受下游板材企业节前大面积停工影响，订单量明显不足，加之行业处于亏损状态，单位亏损约每吨130元。在上述两方面因素共同影响下，国内三聚氰胺开工率已降至58%，较前一周下降8.5个百分点。

整体来看，当前尿素市场虽仍呈现供大于求格局，但在多重因素共同作用下，后续供需格局有望得到明显改善。其一，政府实施尿素出口配额政策，能够有效缓解国内市场供应压力；其二，农业需求正逐步回暖，将进一步带动尿素消费。综合来看，预计国内尿素价格将保持稳中有升趋势。（作者单位：弘毅物产）