金银“牛市”格局未改

2026年伊始，美国对主权国家委内瑞实施军事打击，强行控制其总统马杜罗并将其转移至美国境内。美国总统特朗普随后宣称将“管理”委内瑞拉，并宣布美国石油企业将进入委内瑞拉进行大规模投资。

美国此次行动的公开理由虽指向打击毒品犯罪，但其具体行动明显与委内瑞拉的石油资源密切相关，这进一步凸显全球能源格局的紧张态势，亦将提振市场对黄金、白银等避险资产的结构性需求。

委内瑞拉拥有约3500吨的黄金资源潜力储藏量，2024年其黄金生产量为31吨，在全球处于中游水平。更重要的是，美国对委内瑞拉实施军事打击凸显了其对拉美资源国的强硬姿态，可能威胁关键矿产的贸易流动，从而提升金银价格的地缘风险溢价。

近期，全球地缘政治风险升温。伊朗当前可谓“内忧外患”：内部，正面临因经济问题引发的骚乱；外部，以色列已喊打多时，美国则火上浇油，摆出一副随时动手的架势。也门局势也愈发紧张，沙特在也门针对南方过渡委员会展开空袭，也门内部三方势力冲突复杂化，中东地区紧张局势正在蔓延。全球地缘政治风险升温有望推动金银价格持续上行。

虽然地缘政治风险升温将继续为金银价格提供支撑，但是国内外交易所为了抑制过度投机行为、平抑市场异常波动、维护正常交易秩序，相继出台风控措施，昨日金银价格出现技术性回调。另外，未来一周，美国新一期非农就业数据公布、美联储公布经济状况褐皮书等事件，都可能带来阶段性的抛售压力，压制金银价格。

短期来看，金银价格或延续震荡上行走势。长期来看，受美联储降息周期延续、美元信用下降、地缘政治风险升温以及各国央行持续购金等因素影响，金银“牛市”格局并未改变。白银在工业和战略资源储备属性的加持下，表现可能优于黄金。