碳酸锂：一场正在重塑定价权的产业博弈

12 月 26 日，碳酸锂主力合约盘中涨超 8%，一举突破 13 万元 / 吨关口，创下 2023 年 11 月以来新高。这一刻，对很多市场参与者而言，并不只是“价格涨了”，而更像是一次趋势的摊牌。因为就在不久前，碳酸锂还被反复贴上“产能过剩”“长期熊市”“反弹即空”的标签；而当价格真正走出来时，市场才发现：压制可以拖慢节奏，却无法逆转周期。

这不是 2022 年那种情绪与资金共振的疯牛行情，而是一轮由资源、成本、需求韧性共同推动的结构性上行。要理解这一次碳酸锂的“再起”，我们必须把时间拉长，把视角从交易盘面，重新拉回产业链。

1 碳酸锂究竟是什么？为什么它如此重要？

碳酸锂，本质上只是一种白色粉末状的无机化合物。但在新能源产业体系中，它的地位极其特殊，你可以把它理解为锂电池的“核心口粮”。当碳酸锂被加工成电池级碳酸锂（纯度 ≥99.5%）后，便成为正极材料不可或缺的基础原料：新能源汽车动力电池、工商业与电网侧储能电池、消费电子（手机、笔记本、可穿戴设备），几乎全部依赖它。从来源看，碳酸锂主要有两条路径：

1、矿石提锂：锂辉石、锂云母

2、盐湖提锂：卤水分离（成本更低）

也正是这两种路径的成本差异，在后续十年里，深刻塑造了整个锂产业的竞争格局。

2 一轮极端行情的完整复盘：从4 万到 56 万，再回到 6 万

如果用一句话概括过去五年的碳酸锂行情，那就是：大起大落，极端罕见。

2020年10月：约4万元/吨；2022 年 11 月：最高冲至 56.76 万元/吨，2025 年 6 月：断崖式跌至 5.99 万元 / 吨，2025 年 12 月：现货回升至 10.8–11.3 万元 / 吨，这不是简单的“涨多了就跌、跌多了就涨”，而是一次新能源产业链快速扩张后，对资源与产能的集体再定价。2022 年的高点，本质是：新能源车渗透率加速，锂资源供给释放滞后，产业链恐慌性备货。而 2023–2025 年的下行，则是：产能集中投放、冶炼端过剩、成本线被反复击穿，直到 2025 年下半年，供需结构才真正开始发生变化。

3 上游资源端：价格跌了，但“硬骨头”没断

3.1 全球锂资源：没有等来关矿潮

一个被市场反复验证的事实是：锂资源端的供给弹性，远低于市场想象。2025 年，在价格长期承压的背景下：澳洲矿企通过提高回收率、压缩人工成本降本，非洲矿企通过谈判压低工程外包费用，多数企业选择融资、并购维持现金流。结果是：并未出现大规模矿山关停。以 Pilbara 为例：2025 年三季度锂回收率：72.1% → 78.2%，CIF 成本降至 422 美元 / 干吨，全球锂资源产量在 2025 年反而达到 169.7 万吨 LCE，同比增长 31%。澳洲锂辉石、南美盐湖仍是供应主力，增量主要来自：Pilbara P1000，SQM 阿塔卡马盐湖扩产。

3.2 2026–2027：供给节奏的分水岭

按照当前资本开支与项目节奏测算：2026 年：锂矿产能集中爬坡、投产的“放量大年”；2027 年以后：新增项目显著减少，供应增速放缓。这意味着：资源端的压力峰值，可能就在 2026 年。

4 中国资源格局：内生扩张，但结构不均

4.1 盐湖端：稳步推进。盐湖集团、盐湖股份合计新增6万吨 碳酸锂产能，后续仍有项目逐步释放；

4.2 云母端：复产是主变量。枧下窝复产节奏决定边际增量，内蒙古项目同步爬产，2026 年云母矿产量预计 22.1 万吨 LCE，同比 +4.4 万吨

4.3 海外资源：政治与监管的天花板。智利：仅 SQM、ALB 在产，监管趋严，远期新增有限；阿根廷：2026 年多个盐湖项目集中投产，但高资本开支抑制远期增速

5 中游冶炼：产能过剩是明牌，但“能不能开”才是关键

5.1 产能结构的现实

截至 2025 年底：全球碳酸锂冶炼产能 > 200 万吨；中国占比 > 75%（约 150 万吨），结构上：锂辉石：38%；回收提锂：24%；云母：22%；盐湖：15%，僧多粥少，这是长期事实。

5.2 产量与利润：结构性分化

SMM 数据显示：2025 年 1–11 月中国碳酸锂产量 87.1 万吨，同比 +44%，但利润端却高度分化：一体化企业：自有矿源，利润相对稳定，外采、代工企业：利润被挤压，开工受限。当前国内锂精矿库存可用天数约 2.6 个月，虽高于安全线，但贸易库存分流使盐厂体感偏紧。

6 下游需求：新能源车稳，储能才是真正的“变量”

6.1 动力电池：高基数下的稳增长

2026 年全球新能源车销量预计 2365 万辆（+16%）；动力电池装机 1635 GWh（+24%）；对应碳酸锂需求约 130 万吨，增速放缓，但基数巨大、趋势稳固。

6.2 储能：市场化盈利模式打开

2025 年以来，储能迎来质变：136 号文：新能源全入市，叫停强制配储，394/ 411 号文：完善收益机制，以山东为例：收入结构：容量租赁 40% + 峰谷套利 40% + 容量补偿 20%，IRR 约 9%，数据层面：2025 年储能电芯产量 524 GWh（+52%）；2026 年国内新增装机预计 194–265 GWh（+30–60%），全球储能 2026 年新增 360 GWh（+33%）。储能，正在成为碳酸锂第二增长曲线。

7 产业链“硬刚”：为什么现在敢不降价？

近期两件事，极具象征意义：天齐锂业：宣布不再参考 SMM 价格结算现货；湖南裕能、万润新能：部分产能停产检修。这并非情绪化对抗，而是顺周期行为：

上游认为报价未反映上行收益 → 切换定价机制；中游加工费被压 → 选择停产博弈，只有在确认周期向上时，企业才有底气“硬刚”。

8 供需推演：2026 年，紧平衡的逻辑成立吗？

综合测算，2025 年：国内供需基本平衡或微缺（-3 至 +1 万吨），库存去化 2–5 万吨；2026 年：供给高增，但需求端（尤其储能）同步爆发 → 紧平衡。在这种结构下：价格难以重回 2022 年极端，但也跌不破盐湖提锂的成本底线。

今天的碳酸锂，早已不是 2022 年那匹脱缰的疯牛。它正在变成新能源体系中的一种基础性硬通货：上游是资源卡位，中游是成本算账，下游是需求韧性。每一次价格波动，背后都是全球锂资源话语权的再分配。

对中国而言，这也是一场从“锂盐加工大国” → “资源 + 加工双强”的关键跃迁。2026 年，碳酸锂能否再创辉煌？答案或许不在情绪里，而在那条越来越清晰的产业曲线中。

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