焦炭 关注原料端供应情况

月下旬至今，焦炭期货维持区间震荡。2601合约主要运行区间在1553~1864.5元/吨，其间多次尝试向上突破，均告失败。截至11月7日夜盘，焦炭主力合约报收于1740元/吨，录得1.39%的跌幅。

从基本面看，近几周焦炭供需结构未有明显改善，最新一期钢联数据显示其仍呈现供需双降态势。当前焦企与钢厂利润普遍承压，市场对焦炭需求偏弱的预期较为一致，主要分歧集中在11月焦煤供应是否会出现进一步收缩。若主产区安全监察与产能核查影响持续释放，导致焦煤供应实质性收缩，焦炭成本支撑有望强化，并推动期价偏强运行；反之，若焦炭成本端驱动减弱，在基本面拖累下，焦炭期货或继续维持区间震荡运行。

现货市场方面，11月首周，原材料焦煤价格偏强运行，线下竞拍涨多跌少，焦炭经营压力较重，促成焦炭现货第三轮提涨落地。截至11月7日，甘其毛都口岸蒙5精煤库提价1435元/吨，周度上涨45元/吨。提涨落地后，日照港准一级湿熄焦平仓价为1620元/吨，环比上涨50元/吨，较去年同期价格偏低270元/吨，折合期货仓单成本约1777元/吨。

本轮焦炭涨价落地使得焦企亏损小幅收窄。据钢联统计，截至11月6日当期，全国30家独立样本焦化厂吨焦盈利为-22元，周度改善10元，但内蒙古、陕西、河南、山西等地部分焦企仍处于亏损状态，提产积极性一般。在上周焦炭第三轮涨价落地后，钢厂利润进一步走缩，最新一期全国247家钢厂盈利率已不足四成，即六成以上钢厂处于亏损状态，焦炭现货上涨阻力将逐渐加大，第四轮提涨能否如期落地有待观察。

从基本面来看，9月下旬至今，焦炭基本保持供需双降格局。从减产幅度来看，焦炭日均产量由9月26日当周的112.78万吨/天，降至11月7日当周的109.68万吨/天，降幅2.75%；247家钢厂铁水日均产量由9月26日的242.36万吨，降至234.22万吨，降幅3.36%。焦炭呈现供需两弱，除行业亏损原因外，环保限产也是重要因素。

10月27日，河北唐山、廊坊、邯郸等8市启动重污染天气Ⅱ级应急响应。11月4日，河南多地也启动重污染预警。进入秋冬季节，北方空气扩散条件转差，京津冀周边污染加重，部分钢厂收到限产通知，叠加“金九银十”旺季已过，焦炭需求端压力逐渐释放。

相较于焦煤主力合约仍在前期高点附近运行，焦炭期货与7月高点仍有一定差距，但走势强于成材，这主要得益于成本端强支撑。11月以来，22个中央安全生产考核巡查组陆续进驻各省，开展安全生产年度考核巡查，煤炭主产区安全监察政策存在收紧预期。此外，“反内卷”相关影响仍未消退，焦煤供应端强预期持续驱动焦煤、焦炭期货维持高位运行。

整体来看，近期焦炭市场呈供需双降态势，基本面并无明显向上驱动，价格支撑主要来自原材料焦煤。一方面，近期，各省安全生产年度考核巡查工作将陆续开启，产地安全监察趋严，叠加“反内卷”整治工作和年底减产预期，原材料焦煤强势，给予焦炭成本支撑。另一方面，焦煤现货市场氛围良好，10月31日—11月6日期间，钢联统计的炼焦煤线上竞拍流拍率周环比下降，价格涨多跌少，多地焦企经营压力依然较重，现货提涨预期使得焦炭期货维持高位运行。后市焦炭价格走向，关键在于焦煤供应收缩预期能否兑现。