花生的暴动：一场30天阴雨引发的价格“地震”

01 被低估的灾害：30天阴雨的力量

9月以来，一场持续三十多天的阴雨，让河南这片土地陷入前所未有的潮湿季。根据河南省气象局官方数据，2025年9月1日至10月14日期间，全省平均阴雨日数达 31.8天，较常年同期偏多16.2天，为1961年以来同期极值。累计降水量 274毫米，较常年偏多3.2倍。

在花生的收获窗口期，这样的天气几乎是“灾难级”的存在。机器无法入地，人工拔收效率骤降；田间积水导致花生发芽、霉变；农户成本上升、收获延误、收益下滑。这是一种非毁灭性灾害——它不是直接导致“绝收”，而是让花生“难收”，形成了一场看不见的供给塌陷。

02 灾情实录：河南的“花生焦虑”

从9月1日至10月14日，河南几乎被连续阴雨笼罩，仅9月24–25日及10月13–14日短暂转晴。豫西、豫北土壤过湿面积超80%，秋收进度滞后10–15天。

这意味着什么？在河南正阳、南阳等主产区，机收停摆、人工短缺、人工成本飙升30%–50%。部分麦茬地花生泡水严重，甚至出现发芽率超10%的情况。优质花生的有效供给锐减。而这场阴雨对市场的影响是“延后显现”的：

9月初 市场普遍预期增产，供给宽松。

9月底 阴雨频繁、水淹花生成为现实。

10月初 优质货短缺信号开始传导，期货价格从谷底拉升。

农户惜售、油厂观望、市场炒作三者叠加，使花生价格从“低位筑底”迅速演变为一次结构性暴动。

03 供给的逆转：从扩种到短缺

从全国来看，过去三年花生处于“扩种周期”。

数据非常清晰：

三年连续扩种，本应意味着供给宽松、价格承压。

但2025年秋的阴雨，使这个逻辑反转：数量增加，质量骤降。

尤其是河南、山东作为优质花生产区，霉变与高水分问题显著。优质花生供给减少15%–20%，导致市场“有效供应”锐减。

东北虽丰收，但占比仅15%，无法填补缺口。这一结构性缺口，正是本轮行情的关键触发点。

04 需求的空窗：油厂谨慎与延迟

花生主要用于榨油，出油率约40%。油厂的采购规律具有明显的季节性：

9–10月 新花生上市，是采购高峰期；

11–1月 进入压榨旺季。

但今年不同：阴雨导致花生水分普遍超标（超过12%），油厂为防止霉变风险，普遍延迟采购。部分油厂甚至下调合同价100元/吨。换句话说：价格虽低，但质量不可控；成本虽稳，但榨利不确定。油厂谨慎，使花生期货上涨的“需求验证”阶段尚未到来。行情处于“筑底完成、反转未启”的状态。

05 进出口格局：贸易信号的转变

2025年1–8月数据表明：

花生仁进口量12.9万吨，同比下降75%；

花生油进口量25.4万吨，同比增长40%，主要来源印度（占78%）；

花生仁出口10.5万吨，同比增长27%。

进口收缩+出口扩张，显示出国内花生市场在结构上已经出现“优质紧缺”。

尤其当国内质量下降、油厂对优质货需求上升时，这一贸易变化将进一步强化价格支撑。

06 期货盘面：从增仓到博弈

花生期货交割月主要集中在10、11、12、1、3、4月。

每年10–12月是炒“新季供需”的窗口期。

2025年10月以来，花生主力合约连续两日增仓93%，持仓量从6.5万手暴增至12.6万手。

现货价格高企、期货贴水410元/吨，这种“低估值结构”本身具有强烈的修复动力。这一波增仓，不仅是“天气炒作”，也是“低估值修复”的典型特征。

07 筑底博弈：成本线的抬升

过去两年，花生期货的下方支撑始终围绕7600元/吨波动。

但本轮行情中，这条支撑线已经被阴雨成本与情绪共同抬升至7800元附近。

原因有三：

1、人工成本上升：人工拔收抬高单位成本至3.85–3.9元/斤；

2、灾情情绪面强化：北方洪水消息刺激市场对供应风险的预期；

3、现货贴水修复：期货价格逼近交割成本，做空空间有限。

筑底阶段已经基本结束，市场左侧多头情绪明显升温。

08 阴雨的“双刃剑”：供应延迟与质量恶化

必须强调，2025年的阴雨并非“毁灭性洪灾”。

它带来的影响是结构性的：

供应节奏延迟（上市推迟约1个月）；

品质劣化（芽米、霉变、水分高）；

收割成本上升。

因此，它造成的不是“实质性短缺”，而是“优质供应紧张”。

对期货价格而言，这是一种阶段性支撑，而非趋势性反转的基础。

09 “低估值反转”的条件

市场普遍认为花生处于“低估值”状态，但反转行情尚未真正确立。

历史经验表明，农产品的“低估值反转”往往需要以下两点：

1、低价格抑制供应、刺激需求；

2、供需共振形成持续上涨预期。

2025年6–8月，花生已有过“干旱”“高温”等题材，但行情都未延续——原因在于需求缺位。

目前的阴雨题材虽然增强了供给焦虑，但油厂仍未积极入市。

真正的转折点或在11月–12月，当榨利改善、消费旺季到来时，油厂才会大规模采购。

10 交易策略与展望

从当前情况看，花生行情处于“三阶段交替”：

阶段一：筑底完成（7600–7800）；

阶段二：油厂未入市，供需错位；

阶段三：年底榨利驱动的反弹。

关注油厂收购节奏与权威减产数据，这将成为下阶段行情的“催化剂”。短期内，花生仍处于“筑底博弈未彻底结束”的区间震荡阶段，趋势性上涨需等待需求侧确认。

结语：看得见的行情，看不见的心态

花生行情的暴动，源于一场被低估的阴雨，也映照出农产品市场的本质——周期不是价格的循环，而是心理的循环。

当市场忽视风险时，天气会提醒它存在；当市场聚焦灾害时，供需的真实反馈又会打脸炒作。

花生，正在完成从“价格谷底”向“预期修复”的过渡。

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