紧盯天气！红枣低位已涨超20%

李凯：大地期货山东分公司总经理，2017年开始接触新疆灰枣，红枣期货上市后积极参与红枣期现业务。对红枣产业链，有较深的了解。

今天，简单和大家分享一下红枣的基本面信息，主要围绕产区的产量、库存以及未来的收购预期这几个方面展开。

红枣期货自19年上市，在19/20年度，整体产量略有减少。加上17、18这两年的结转量，总的供应量大概为70万吨。这一年雨水较多，红枣质量较差。

新疆果业成立后首次进行全疆收购，收购总量约20万吨，均价在5.5元左右。如果没有果业的收购，价格可能会跌到4块。可以说，果业的介入在这两年稳住了红枣的价格。

20/21年度，预估产量在65万吨，这一年是品质和产量双高的一年，收购价格在4.5到6块之间。这一年依旧以新疆果业收购为主，大概收购了8万吨，结转量大概在20万吨，其中果业自身库存至少有15万吨。

21/22年度，由于春节期间出现低温冻害，红枣大幅减产。当时市场预计减产约35%，实际产量大概在40万吨。不过，加上前期20万吨左右的结转量，21/22年度仍有约10万吨的结转。

22/23年度产量较为正常，大概在60万吨上下。但这一年受疫情影响，进出新疆不便，枣农心态受到影响，收购价崩盘，大概在三块左右。后来收购主体介入，最终将价格托至4.5元，结转量约15万吨。

23/24年度受冻害影响，减产幅度较大，市场较为认可的产量是35万吨左右。这一年的结转量是最少的，大概8万吨左右。本来预计没有多少结转量，但由于消费不佳，最终这一年仍有结转。

24/25年度是大丰产的一年，产量预计为历年最多。个人预估大概在75万吨，不过品质较差，雨水多导致红枣裂口较多。

每年红枣的消费量大概在50—55万吨。根据目前市场的库存和当下的消费情况推断，今年的结转库存，可能会接近过去四年中较高的水平。

今年从6月份开始，市场上就炒作红枣减产，主要原因是产区出现了以往没有的沙尘暴。沙尘暴对头茬枣的影响较大，我们6月份去调研时，也发现了明显的减产迹象。不过，喀什地区和兵团地区的枣农有不留头茬的习惯，因为头茬枣后期容易开裂，而这两年新疆雨水偏多，红枣在9—10月份容易裂口，所以头茬枣不一定会对总产量产生太大影响。

相比于正常年份65万吨的产量，今年确实会减产一部分，目前预计减产20%。但从平衡表来看，这不足以影响整个红枣的供求关系，除非未来三个月再出现较大的极端天气。

如果未来9月份到10月份雨水偏少，那么今年的红枣品质肯定不错。在没有任何因素炒作的情况下，今年的收购价可能会比去年高10%—20%。

对于红枣的需求而言，进入11月新季枣就会上市，旧枣就只有三个月左右的销售周期了。目前河北和新疆的库存大概有30万吨上下，就算每个月去库3万吨，还会有20万吨的结转库存。

红枣毕竟是小品种，容易受到资金的影响。在这一波上涨之前，价格9000多处于相对历史的低位，自然会吸引资金流入，也是比较正常的现象，再加上最近沧州现货价格也在走强。

今年91价差给得足够大，峰值达到了1500，现在也在1150左右，能够吸引一些期现商进行91正套等操作，即买9月合约抛到远月合约。09仓单注册后，交12月合约贴水100，交01合约贴水150，交03合约贴水300，但正套价差足够大，即使贴水也有不少利润。