政策资金双轮驱动 股指期货剑指新高

股指期货连续上涨是宏观经济向好、政策利好以及资金流入等多因素共同作用的结果，我们认为这些趋势都未结束，股指期货后市仍具备上涨潜力。

一、股指期货连续上涨原因

（一）宏观经济向好，企业盈利改善

国内GDP 增速稳健，最新数据显示一季度GDP同比增长5.4%，经济复苏步伐持续。除此之外，6月份我国制造业、非制造业和综合PMI分别为49.7%、50.5%和50.7%，分别比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，行业景气水平继续改善。另外，我国进出口数据也逐步回暖，反映出我国在全球贸易格局中的竞争力和经济韧性。从微观上看，线下餐饮、旅游等行业消费复苏明显。社会消费品零售总额稳步增长，消费升级趋势明显，这些都对股市形成有力支撑。

数据来源：WIND 金信期货

在这样的宏观经济环境下，企业盈利状况得到较大改善，上市公司财报显示，大部分企业净利润同比增长，这为股市上行提供了坚实的基本面支撑，进而推动股指期货持续上涨。

（二）政策利好不断，释放积极信号

财政政策方面，政府加大基础设施建设投资，专项债发行规模扩大，预计今年三季度地方债发行也将有所加速，单季度新增专项债发行规模或接近2万亿元。专项债主要投向交通、能源等重点领域，带动相关产业链发展，提升市场投资热情，进一步推动股指上扬。

与此同时，货币政策宽松预期依然存在，LPR降息预期再次升温，2025年央行有望降准1次并降息25BP，流动性宽松使得市场资金充裕，企业融资成本下降，进而提升股票估值，推动股指期货价格上升。

除此之外，部分产业得到了政策扶持，主要聚焦在AI算力、半导体国产替代、新能源车产业链等新兴产业。政策红利持续释放，相关企业迎来快速发展机遇，带动指数上涨。

（三）资金大量流入，市场交投活跃

1. 外资持续流入：北向资金连续净流入，2025年初累计超500亿元，MSCI中国指数估值处于历史低位（PE 10倍），对外资吸引力增强，大量外资流入A股市场，外资偏好权重蓝筹股，对股指期货形成向上推动力。

数据来源：WIND 金信期货

2. 内资机构布局：公募基金股票型基金仓位连续3个月回升至85%，积极布局优质资产。保险资金权益类资产配置比例上限提升至35%，增量资金可期。这都将为股市注入长期稳定资金，进而推动股指上扬。

数据来源：WIND 金信期货

二、结论及投资建议

股指期货连续上涨是宏观经济向好、政策利好以及资金流入等多因素共同作用的结果，我们认为这些趋势都未结束，股指期货后市仍具备上涨潜力。

基于对股指期货看涨判断，投资者可在指数回落期间，分批买入股指期货多单，或者买入股指期货的看涨期权。

数据来源：文华财经 金信期货

三、风险提示

1.全球经济复苏不均衡，贸易保护主义抬头，可能影响我国的经济增长。

2.美联储货币政策调整存在不确定性，若加息节奏超预期，将引发全球资金回流，对A股市场造成冲击。

3.地缘政治冲突、突发公共卫生事件等黑天鹅事件也可能导致市场情绪波动，引发股市和股指期货回调。