玻璃纯碱持续走弱——顺势而为，别“幻想”拐点

嘉宾介绍：魏朝明：方正中期光伏建材首席研究员，投资咨询证号：Z0015738，对碳酸锂、玻璃纯碱新能源产业链有较深刻的认识，擅长基本面研究，注重前瞻性分析，为产业链上下游企业提供套期保值方案，以规避价格波动风险。获评2019、2020、2021、2022、2023年度郑商所高级分析师，2022年度郑商所资深分析师。

本文来自于6.15.晚上“牛转钱坤”直播中关于玻璃纯碱的分享内容。

纯碱2509合约日线

玻璃

从现货角度来看，上周国内浮法玻璃市场稳中偏弱整理，部分地区重心还在下移。

梅雨季节影响需求释放、存储和物流运输。华东华中梅雨季节会持续近一个月，需求季节性偏弱的地域性更明显。

玻璃供应量在近期保持相对平稳，上周全国浮法玻璃产线285条，在产222条，日熔量15.9万吨，和上一周基本持平。

库存在还在高位运行，全国口径来看，端午节这一周是3%以上的周度库存增量，端午节过后，库存变化幅度在1%之内。

很多地区库存都是历史同期新高或者次高，全国库存总量6045万重量箱，历史同期的次高水平，仅低于2022年。从库存角度看，玻璃没有向上驱动。

从利润角度来看，天然气制亏了一年，燃煤产线一直有盈利，石油焦产线在亏损，但是如果积极套保，企业利润也有保障，所以玻璃行业要实现供应的出清还不容易。

玻璃价格一直下落，但因为煤炭价格下行，行业的利润没有垮，行业的情绪没有崩塌，供应端上没有出现崩塌式减量。

而且退出行业就会失去市场占有率。有接近60条产线冷修，但都会成为其他产线复产的机会。

一个逻辑思考：普通投资者不要过多带入情绪，参与玻璃行业的因果。

投资者没有参与玻璃每吨赚一半的利润分配，也没有责任在价格下跌过程中去托底。只有价格真正走到让行业实现供应出清，才能避免资源无谓的浪费，才能实现供需平衡。

所以投资者应该做的不是去造拐点，而是顺应趋势。

房地产周期就是如此，市场的力量大于政策的力量，如果市场没有转向，政策只能缓解一下痛苦。能够使行情出现质变，一定来自于供应端变化。现在过剩预期比较突出，还没有到博弈明朗的时点。

纯碱

纯碱表现比玻璃弱一些，原油表现带动了很多相关品种，但是纯碱属于煤化工，没有受到情绪波动影响。

从现货价格角度来看，上周国内纯碱市场延续偏弱，市场交投氛围清淡，近期有一个变化，纯碱的供应量慢慢抬头。山东海化的老厂检验装置近期开车运行，近期检修减量的厂家在减少，重碱开工负荷提升。

上周纯碱产量74万吨，较前一周增加3.6万吨，近两周增加累计8万吨。产能利用率84.9%。

需求方面，浮法玻璃熔量暂稳，后期波动空间有限。光伏玻璃压力比较大，因为光伏玻璃和光伏产业链压力是共振的。

光伏产业链在抢装潮后，产能面临压缩，后期有较大的冷修压力，重碱需求自然下降。

轻碱的需求较为分散，和宏观经济的运行态势和进出口态势相关度比较高。关税和美国基本谈妥，这是好事，但同时意味着此前市场乐观预期已经消退。美国最新的经济数据，表明美国经济活力在下降，有衰退的隐忧。对实物商品的需求很可能进入下降通道，对于化工之母纯碱来说必然是利空的。

上周纯碱厂家总库存到了168.63万吨，较前一周增加5.93万吨，增幅3.64%，高基数的情况下的较大增幅。

上周氨碱法装置利润由正转负，联碱法利润降到150元/吨，天然碱利润一直超过200/吨。

需求、库存、行业情绪等都不支持供应扩大，但为什么纯碱供应反而增加？一个是因为利润还行，另外纯碱生产企业比较积极地套保。

对比纯碱玻璃，玻璃下方空间可能更为不明确。因为利润压缩比较充分的玻璃，向上弹性会比较强。而且节能降碳、限产等政策更值得期待。

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