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2023年以来,全球铁矿石供应进入新一轮增产周期,2024年国内外供应增量如期释放。
数据显示,9月份铁矿石均价仍未触及真正的成本敏感线。前9个月我国原矿产量累计同比增加3861.4万吨,增幅5.2%,供应端总体维持相对高位。
2025年开始,海外权益矿将逐步进入产能投放周期,叠加国内“基石计划”继续发力,铁矿石不仅面临供应压力,长期产能增量预期亦明显升温。
根据世界钢协数据,1—9月份全球高炉生铁产量9.52亿吨,同比降幅3.1%。中国1—9月份高炉生铁产量6.42亿吨,同比减量2853.8万吨,降幅4.3%;除中国之外,高炉生铁产量3.10亿吨,同比减量167.6万吨,降幅0.5%。海外增量较为明显的是印度和土耳其,两国1—9月份生铁产量增量合计353.5万吨,而减量较为明显的是俄罗斯和日本,两国产量减量合计超400万吨。
1—9月份中国粗钢产量累计7.55亿吨,同比下滑4.2%;除中国之外,全球粗钢产量累计6.26亿吨,同比增幅3.3%。分内外看,1—9月,我国累计出口钢材8071.2万吨,同比增加1389.4万吨,增幅20.8%。外需增量较大,但依然无法对冲内需下滑缺口。
目前我国钢材需求端基本是以制造业和出口托底,房地产新开工面积下滑,基建力度有待观察。分品种看,板材需求较为平稳,建材需求跟随基建资金到位情况剧烈波动。截至11月1日,钢联样本口径五大材产量累计下滑2.50%,其中,建材产量下滑8.32%,板材产量同比增加2.05%。从上周数据看,螺纹钢需求存见顶预期,表需继续小幅回落,产量自年内高位下降,库存续增,短期供需边际走弱。建材总体需求边际下滑的压力难以缓解。从海内外价差情况来看,中国钢材出口依然具备价格优势,但远期受到反倾销政策影响,有回落的压力。
10月中国PMI率先回到50上方,这对国内定价的黑色板块来说,是个利好信号,反映出利好政策效应逐步显现。当前全球经济复苏步伐不一,主要经济体的货币政策和财政政策对铁矿石期货价格产生重要影响。国内方面,随着稳增长政策逐步落地,钢铁行业的需求有望得到支撑。
10月份全球大部分国家制造业PMI低于50,欧元区10月制造业PMI初值45.9,美国10月ISM制造业PMI指数降至46.5,创2023年7月以来的新低。低位徘徊的表现意味着全球主要经济体均处在下行周期。如果中国11月PMI能继续保持50上方,那么中国经济进入阶段性上行期的概率就很大,对黑色板块内需偏弱的定性需要修正,进而抬升对2025年的预期。
从产业链的角度看,钢材终端高频数据并未出现明显好转,弱现实与偏强预期博弈过程中,产业链面临钢厂复产后下游需求难以承接的问题,负反馈的风险依然存在。
从宏观角度看,年内地方专项债额度接近完成,财政部表示有2万亿元专项债资金待安排使用,后续关注已发布额度的利用情况,也就是存量政策的效果。10月份PMI已有起色, 12月份中央政治局会议及中央经济工作会议即将召开,市场或将政策预期延后至12月甚至明年3月份。策略上,铁矿石维持区间震荡思路,720~800元/吨高抛低吸。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0018419)