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随着美豆新作丰产大局愈加清晰、加拿大菜籽产量交易结束,8月中上旬国内菜油期货跟随国内外油脂板块出现一波明显下跌。近几日,印尼生物柴油政策方面的利多消息推动棕榈油强势上行,菜油盘面止跌回升。但在基本面偏空背景下,菜油只是被动跟涨,自身并不具备走强的逻辑支撑。
2024/2025年度,全球菜籽主产国的天气并不理想,不少产区会有不同程度的减产,但总体减产程度预计不大。
4—5月,欧洲、黑海部分地区的菜籽遭遇低温、冰冻或霜冻天气,对单产产生了不利影响。由于盛花期遭遇冰冻天气加上种植面积同比减少,咨询机构战略谷物在7月报告中将2024年欧盟油菜籽产量继续下调至1727万吨,较去年减少14%。不过USDA对欧盟菜籽新作的预估减产幅度仅为6%,后期不排除继续调减的可能。澳大利亚2024/2025年度油菜尚在生长期,相对大豆、大麦等作物的种植收益偏低、播种期出现干旱等因素,新作面积同比预估减少9%,产量预估同比减少5%。
加拿大作为全球菜籽第一大生产国及出口国,虽然新作菜籽面积同比增加3%,但阿尔伯塔省7月遭遇了严重干旱,加拿大菜籽新作产量可能只是同比持平稍增。当前,加拿大菜籽新作已经进入收获期,产量交易几乎已结束。
此外,中国、乌克兰菜籽2024/2025年度也因不利天气有一定减产,但印度、俄罗斯等国菜籽可能小幅增产。
整体来看,全球菜籽2024/2025年度仍将是高产年份,产量接近前两年的历史最高水平。
2023年下半年至今,国内菜油供需始终处于偏宽松局面。由于进口利润较好,2—3季度国内月度菜籽预估到港量充足,每月预估进口40万~60万吨。同时菜油保持每月11万~15万吨的常态进度水平。因此,二季度以来国内进口菜油沿海库存始终处于历史高位。据统计,截至8月23日,中国沿海油厂及贸易商菜油库存42.4万吨。近期国内菜籽进口利润转差,新增买船很少。据了解,中国油厂前期几乎已将年内所需压榨的菜籽悉数采完。
需求方面,近几个月中国沿海地区菜油的月度表观需求为32万~35万吨,实际终端反映需求偏差。当前华东一级菜油价格仍高出一级豆油600~650元/吨,四川一级菜油相比一级豆油价格也高出550元/吨,菜油相比豆油并无价格优势,菜油实际消费依旧偏差,下游接货意愿不强。
6—9月,国内处于季节性大豆进口及压榨高峰期。虽然2023/2024年度巴西大豆同比预估减产1000万~1200万吨,但仍是高产年。6—9月国内单月大豆预估进口1000万~1100万吨,供给压力较大。近期国内豆油供给量较大,商业库存持续季节性回升。根据机构预估,截至8月23日,主要油厂的豆油库存为145万吨,处于往年同期高位水平。
与此同时,因国际棕榈油价格走高,豆棕价差持续下跌,国内棕榈油供需双减,近期库存持续回升,目前已是供需中性水平。整体来看,国内三大油脂当前仍处于供应宽松、现货基差弱势运行格局,菜棕价差中长期仍趋下跌。(作者单位:新湖期货)