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研报正文
【PTA(5994, -4.00, -0.07%)】
【行情回顾】
现货方面,5月29日,PTA华东现货5956元/吨(环比持平);期货方面,5月29日,PTA主力09合约日内震荡至收盘5954元/吨(+36元/吨),涨幅0.61%。TA9-1合约价差-50元/吨(-4元/吨);华东基差2元/吨(-36元/吨)。
【基本逻辑】
供应端,PTA加工费241.2元/吨(+4.1元/吨),位于近期相对高位;装置检修产能损失量有所下降,开工率73.8%,日产量18.1万吨,均环比持平,PTA整体供应处于历史同期高位。
需求端有所走弱,下游聚酯品加权利润下滑至64.5元/吨(-23.7元/吨),且处于季节性低位。同时,聚酯开工率处于季节性中位;涤纶长丝、短纤产销率位于季节性偏低位置,聚酯品加权库存环比下滑,但仍处于季节性相对高位。
与此同时,终端织造方面,江浙织机开工率下降至69.6%(-1.1pct),华东地区印染厂开机率下降至71.1%(-1.5pct);纺织企业订单天数环比降低,且位于同期低位;轻纺城成交量降至715万米(-81万米);库存端有所累库,织造企业原料库存与成品坯布库存环比小幅攀升。此外,4月服装鞋帽纺织品内需消费与外贸出口累计同比均有所下降。由于5-7月份是传统聚酯生产淡季,纺织品消费预期下行。PTA库存同期偏高,PTA社会总库存13.1天(-0.4天),位于近5年中性位置,其中PTA工厂成品库存4.8天(环比持平),聚酯工厂PTA原料库存8.3天(-0.3天)。
此外,上游产业链方面,原油(601, -16.00, -2.59%)价格区间震荡调整,欧洲柴油、美国RBOB汽油裂解价差均走弱,PXN价差353美元/吨(-15美元/吨),处于季节性中位。与此同时,PX开工负荷有所降低,叠加持续去库。综合来看,PTA整体供应充足,产量位于季节性偏高位置;终端织造需求走弱,上游成本端PX存在支撑,预计后市PTA震荡偏强运行。
【策略推荐】
TA409合约关注【5900,6000】。
风险提示:原油价格大幅波动。
【乙二醇(4584, -33.00, -0.71%)】
【行情回顾】
现货方面,5月29日,华东地区乙二醇现货价4530元/吨(-2元/吨),跌幅0.04%;期货方面,5月29日,MEG主力09合约日内震荡至收盘4597元/吨(+31元/吨),涨幅0.68%。EG9-1合约价差-48元/吨(+4元/吨);华东基差-67元/吨(-33元/吨)。
【基本逻辑】
乙二醇供应相对充足,受镇海炼化、浙江石化及福建炼化开车时间延期影响,乙二醇周产量降至32.4万吨(-0.4万吨),整体产量仍处于季节性高位。
需求端预期走弱,下游聚酯品加权利润下滑至64.5元/吨(-23.7元/吨),且处于季节性低位。同时,聚酯开工率处于季节性中位;涤纶长丝、短纤产销率位于季节性偏低位置,聚酯品加权库存环比下滑,但仍处于季节性相对高位。
与此同时,终端织造方面,江浙织机开工率下降至69.6%(-1.1pct),华东地区印染厂开机率下降至71.1%(-1.5pct);纺织企业订单天数环比降低,且位于同期低位;轻纺城成交量降至715万米(-81万米);库存端有所累库,织造企业原料库存与成品坯布库存环比小幅攀升。此外,4月服装鞋帽纺织品内需消费与外贸出口累计同比均有所下降。由于5-7月份是传统聚酯生产淡季,纺织品消费预期下行。
进口方面,乙二醇预计到港量环比止跌回升。
库存端,由于刚性需求支撑下港口发货良好,港口及社库延续去库且位于季节性低位,其中,港口库存总量降至75.0万吨(-1.2万吨)。
此外,成本端方面,油价震荡调整,煤价有所企稳。综合来看,乙二醇供应相对宽松,终端织造需求走弱。同时,乙二醇库存偏低,叠加成本端有所支撑,预计后市MEG震荡偏强。
【策略推荐】
EG409合约关注【4580,4680】。
风险提示:油价大幅波动。