油脂市场面临多头获利回吐压力 或引发盘面震荡加剧

研报正文

一、宏观及行业要闻 

1、据马来西亚独立检验机构 AmSpec，马来西亚 3 月 1-25 日棕榈(8130, -198.00, -2.38%)油出口量为 1046049 吨，较上月同期出口的 863108 吨增加 21.2%。据船运调查机构 ITS 数据显示，马来西亚 3 月 1-25 日棕榈油出口量为 1082405 吨，较上月同期出口的 951409 吨增加 13.77%。 

2、印尼贸易部周一称，印尼 1 月和 2 月棕榈油产品出口量分别为 189 万吨和 101 万吨， 低于过去一年的月平均水品。 

3、据 Mysteel 调研显示， 截至 2024 年 3 月 22 日（第 12 周），全国重点地区豆油(7684, -168.00, -2.14%)、 棕榈油、菜油(8076, -239.00, -2.87%)三大油脂商业库存总量为 183.7 万吨，较上周增加 1.035 万吨，增幅 0.57%； 同比 2023 年第 12 周三大油脂商业库存 184.76 万吨减少 1.06 万吨，减幅 0.57%。

 4、美国农业部（USDA）驻巴西利亚专员在报告中称，将巴西大豆(4731, -33.00, -0.69%) 2023/24 年度产量预 测下调至 1.526 亿吨，较去年 12 月公布的 1.585 亿吨的预估低 4%。单产下滑的前景推动了 这一预测的下调。这是由于主要产区（如中西部）的恶劣天气条件造成的。

 二、基本面数据图表 

三、观点及策略 

国际方面，USDA 巴西专员下调巴西大豆产量预期，但此前市场已有充分预期，巴西新作大豆出口顺利，继续对美豆出口形成压制，加上气象预报称未来几周阿根廷的强降雨将有 所缓解，有助于作物恢复及收割进行，引发多头获利平仓，巴西大豆港口升贴水小幅下降。 马来西亚棕榈油本月 1-25 日出口量环比增加 13.8%-21.2%，强劲的出口为盘面提供支撑， 但棕榈油相对其他植物油的过高溢价正在抑制中国的需求，马棕榈油的上涨动能将受到限制。

能源方面，加沙地区显现停火曙光，地缘政治忧虑缓解，同时需求不振也对油价构成压 力。国内油脂维持供需双弱格局，1-2 月大豆、油菜籽(5550, -213.00, -3.70%)、菜籽油进口量同比出现大幅下滑， 但整体去库速度相对缓慢，显示出终端消费的疲软状态，棕榈油库存大幅低于去年同期水平， 进口成本居高不下的情况下预计短期内供应仍趋紧，同时近两周去库速度放缓显示出高价对 需求的抑制效应正在逐渐显现。短期内油脂市场面临多头获利回吐的压力，同时临近种植意向报告发布，市场分歧不断加大，或将引发盘面震荡加剧。