橡胶海内外价格严重倒挂 甲醇仍维持高位震荡

研报正文

天然橡胶(14650, 165.00, 1.14%)：

3月22日，ru2405收盘报收14475元/吨，较前一交易日-0.24%。上周多空博弈激烈，原料推涨和内外盘价差倒挂下周一涨停收盘，随着非标价差的走扩，产业空头加仓积极，胶价深度回调。

供给端，泰国发往国内的标胶、烟片胶、浓乳理论利润全部为负值，海内外价格严重倒挂，叠加海外需求复苏以及EUDR的影响，远端到港仍存持续下降的预期。云南西双版纳产区周内局部试割，尚未大面积开割，原料产出稀少。目前来看，预计海南和云南产区或正常开割，云南时间或在3月底，海南4月过后。

需求方面，周内下游轮胎厂对原料高价避险，采购欠佳，前期利好因素明显减弱，不少轮胎企业已公布涨价通知。成本端推涨在下游传导不畅，存在自下而上的负反馈。

库存方面，ru2405合约仓单季节性减少不及预期，下周为限仓前的最后一周，05合约博弈加剧。

价格来看，目前浓乳价格位于历史同期高位，海外浓乳价格升水于国内浓乳价格，浓乳价格已反应于盘面，考虑到开割后浓乳价格下跌或为大概率事件，因此利空RU。

综合来看，市场交易逻辑或切换至浓乳价格走弱预期与下游需求负反馈方面，虽上游成本支持依旧有效，但仅提供下档支撑。

技术面看，胶价在14000-14500存在支撑。此外，下周或存在抛储扰动。因此，预计胶价继续回调空间有限，然反弹力度有待基本面的配合。预计下周胶价震荡，企稳低吸，反弹力度较弱再择机出场。

甲醇(2536, -6.00, -0.24%)：

上周甲醇高位震荡，MA2405合约收于2543元/吨，周跌幅0.9%。现货方面，太仓甲醇市场弱势整理，现货价格参考2660-2670，3月下旬纸货参考2655-2670，4月下旬纸货参考商谈在2600-2610。业者持仓意愿不强，整体现货成交放量十分有限。

甲醇山东南部市场部分意向价格在2430元/吨，价格窄幅波动。内蒙古甲醇市场主流意向价格在2030-2080元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，价格整理运行。

截止3月21日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在66.38万吨，环比下跌5.12万吨，跌幅为7.16%，同比下跌9.88%。

基本面来看：

供应方面，部分装置停车降负，甲醇开工率下行，3-4月份国内开启春检，但检修规模或不及历史同期。进口方面，目前伊朗检修装置陆续重启中，但整体装船速度比较慢，预计4月份进口量难有显著提升。

需求端来看，南京诚志MTO装置停车，盛虹MTO装置降负，宁波富德计划停车检修，烯烃需求有所下滑。传统下游部分装置停车检修，开工率有所下滑。

成本端，煤炭方面多数煤矿继续保持平稳生产，但需求跟进不足，下游用户多对后市存看空预期，买涨不买跌情绪较重，煤矿销售不畅，坑口价格持续下探。

综合来看，由于3月份甲醇进口量较少，港口库存仍维持低位，对甲醇价格形成支撑。不过，后期来看，烯烃装置存在检修计划，烯烃需求预计下滑。此外，伊朗装置逐步重启，后期进口量将逐步提升。强现实与弱预期博弈，短期内预计甲醇维持高位震荡走势，中长期或承压。