油脂上行没有明显阻力 花生上货偏少或支撑现价

研报正文

【油脂】

昨天，BMD毛棕继续走强，马棕5月合约上涨1.52%，报收4196林吉特/吨。受周边油脂走强及中期国际基本面预期支撑。

2月棕榈(8170, 124.00, 1.54%)油产地供需稍偏紧，3-4月产地库存依旧难增，因印度斋月备货需求预期、开斋节假期因素影响产量。隔夜，原油(651, 21.20, 3.37%)及伦铜领涨，CBOT大豆(4760, 15.00, 0.32%)震荡，但美豆油(7778, 8.00, 0.10%)强于美豆粕(3249, 10.00, 0.31%)。

虽然中国对美豆进口依旧没有利润，但负利润程度近期在缩小。巴西大豆出口销售进度依旧偏慢，关注巴西卖家与中国油厂之家的博弈。

国内方面，国内油脂昨天偏强震荡，棕榈油继续领涨。基本面看，国内棕榈油库存继续下降至60万吨以下，3月底供需可能紧张;短期国内菜籽(0, -6057.00, -100.00%)近期继续有新增买船，据悉已经采购至7月船期，国内菜油(8202, 13.00, 0.16%)供需宽松局面中期或将持续;昨日市场再度传言国产大豆可能有较多储备要出库，另外据悉进口大豆储备已经有部分开始定向销售。

若传言均兑现，不仅可能令国内豆粕价格继续承压，也会减缓中国大豆的采购进度，令巴西大豆价格面临一定压力。4月开始，中国大豆将进入巴西大豆季节性到港及压榨高峰期，国内豆油库存季节性趋向累库。

综合来看，虽然国际大豆价格跌至成本线附近，但巴西大豆对美豆出口挤占仍有、美豆4-6月交易新作面积增加预期，CBOT大豆中期持续大涨驱动不够。本轮油脂走强，是棕榈油产地供需阶段紧张、巴西大豆出口报价止跌回升及商品大势共同催生。

3-4月是国际棕榈油及大豆新一轮利出现之前的空档期，油脂上行没有明显阻力。4月之后开始关注棕榈油产地累库及美豆面积增加预期的兑现情况。操作上，P2305、马棕2305前高初步上破，但还在更大的区间内，多单持有。豆棕价差、菜棕价差、菜油59价差继续趋跌。

【花生】

昨天，国内花生盘面日内高开低走，2404合约下跌0.09%，报收9018元/吨。日线继续震荡，2404合约减仓持续，部分持仓移仓至2410合约。

近期，国内花生现货市场供需双方继续观望，购销清淡。供应方惜售挺价，需求方高价采购谨慎，按需采购。油厂榨利依旧为负。益海、中粮油厂价格及标准维持年前水平，到货量有限，收购意愿不高。预计鲁花油厂将有部分工厂陆续入市收购，油厂收购量有限。

但上货偏少，或支撑现价。中期，国内食品及油厂需求不振，基层余量较多，短期盘面上涨无驱动，中期仍有下跌可能。操作上，偏空思路，反弹滞涨短空。

【塑料(8231, 86.00, 1.06%)】

PE整体负荷提升;大部分品种进口窗口保持关闭，在2405合约上PE进口供应环比有减量;原油价格高位震荡，成本为价格提供支撑。

PE下游订单跟进速度较慢，成品库存水平偏高，农膜旺季不旺，下游备货意愿不佳，关注后续需求恢复情况。

石化库存去化速度较慢，港口库存继续累积，PE中上游库存水平偏高。05合约基差-80元/吨;5-9价差基本平水;HD贴水LL;LD升水LL;L2405-PP(7546, 92.00, 1.23%)2405合约价差710元/吨左右。中上游库存承压，需求恢复速度慢，但成本支撑坚挺，PE价格维持震荡运行，关注后续去库情况以及原料价格波动。