低冶炼利润下铜价支撑较强 沪铅再生端利润支撑仍存

研报正文

【沪铜(68960, -210.00, -0.30%)】

伦敦金价创纪录新高，原油(607, -10.10, -1.64%)价格走弱，昨日铜价震荡，伦铜微涨 0.04%至 8525 美元/吨，沪铜主力收至 69210 元/吨。

产业层面，昨日 LME 库存减少 4600 至 116775 吨，降幅主要来自欧洲仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M 贴水 87.5 美元/吨。国内方面，周末国内库存继续增加逾 1 万吨，昨日上海地区现货贴水扩大至 85 元/吨，铜价偏高需求有所后置，成交依然偏弱。

进出口方面，昨日沪铜现货进口亏损小幅扩大，洋山铜溢价小幅抬升。废铜方面，昨日国内精废价缩窄至 1550 元/吨，废铜替代优势略降。价格层面，美债收益率走低叠加中国进入两会时间，政策面有一定期待，情绪面中性略偏暖。

产业上看，进入 3 月国内供需趋于平衡，海外供需延续双弱，供需面对价格的压力预计减弱，低冶炼利润下铜价支撑较强，铜价或为震荡伴随冲高走势。今日沪铜主力运行区间参考：68600- 69600 元/吨;伦铜 3M 运行区间参考：8450-8600 美元/吨。

【沪铅(16005, 25.00, 0.16%)】

沪铅主力合约 2404 下探回稳，收至 15995 元/吨。总持仓减少 3163 手至 7.12 万手。上期所期货库存增加 2201 至 4.98 万吨。沪铅连续-连三价差扩大至 45 元/吨。截至周一下午 15：00，伦铅窄幅震荡，收至 2041 美元/吨。伦铅库存报 18.31 万吨，较前一日增加 3850。

进出口方面，截至周一下午 15：00，铅锭沪伦比价收至 7.84，进口亏损缩窄 240 至 2070 元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得 15775 元/吨，较前日维稳不变，再生精铅均价录得 15775 元/吨，较前日涨 25，精废价差缩窄 25 至 0 元/吨。当日上海地区铅锭对均价升贴水报-5 元/吨，较前日缩窄。

现货市场，华南炼厂货源收紧，下游企业按需采购，散单成交尚可，贸易市场偏清淡。周一铅废价格下跌。废电动车电池均价 9750 元/吨，废白壳均价 9500 元/吨，废黑壳均价 8975 元/吨。

总体来看，外盘大量交仓压低海外消费预期，内盘铅废价格再起，再生端利润支撑仍存，然下游消费仍偏清淡，关注后续下游补库情况。主力运行区间参考：15700-16100 元/吨。