分析人士：库存消化需要较长时间

春节假期归来，甲醇市场出现内地偏弱、港口偏强的情况。就内地来看，内蒙古、陕西、山西假期结束后销售不畅，走弱明显；港口地区大多以稳定为主，江苏港口市场因货源偏少基差走强。

据卓创资讯甲醇分析师柳凯介绍，假期甲醇累库主要体现在内陆市场，沿海市场受到进口量减少、下游烯烃需求表现尚可的影响，累库并不明显。

期货日报记者了解到，受假期前后国内大范围雨雪冰冻天气影响，道路运输受阻，甲醇生产企业货源发运受到了一定程度的影响，造成了部分甲醇生产企业库存累积。

据齐盛期货甲醇分析师于芃森介绍，春节假期内陆甲醇厂家累库可以说是有记录以来第二高位，假期整体累库超30万吨，仅次于疫情暴发的当年。“今年假期间，内陆大规模累库的主因是供应偏高，前期煤炭价格下滑，造成内地甲醇生产利润恢复，厂家多数扩大生产、采购，库存累积超预期，目前国内甲醇装置开工率是有记录以来历史同期最高。”

相比较而言，今年春节期间沿海甲醇库存接近历史同期较低库存。

“受到2023年下半年以来国际油价处于相对高位运行的影响，沿海甲醇市场主力下游烯烃开工稳定，并且进入2024年以来的开工明显好于2023年同期，加之受到国外甲醇装置季节性检修导致的甲醇进口量减少，市场表现基本符合预期。”柳凯表示。

在于芃森看来，甲醇后市去库需要的时间周期可能比较长。“这次累库的主因是生产扩大、供应过多引起的，并不是由需求下滑造成的，目前下游的需求依旧处在高位，但扩大的空间有限，且可能性不大。”于芃森认为，目前甲醇市场最可能的去库路径就是在进口相对偏少的时段，大规模销往港口市场，实现内地与港口的再平衡。但这一路径存在一定的时限性，一旦无法在进口恢复之前实现国内库存的再平衡，那么市场就会面临进口和国产双重的压力。

然而，在柳凯看来，节后沿海甲醇市场受到需求相对较好、库存相对低位的影响，现货市场价格再度成为全国最高价格，这有利于节后国内甲醇市场货源的流转。“从西北流向东南沿海市场，这也是传统的甲醇货源流向。在区域间套利窗口能够稳定保持一段时间的情况下，内地甲醇市场未来一段时间内去库可期。”他称。

至于甲醇市场去库的速度，市场仍然需要关注国际原油价格波动、下游开工的变化以及国内甲醇装置春季检修的情况。

“伴随库存下降、价格上涨，区域间套利窗口还是有局部关闭的可能性，而随着部分套利窗口的关闭，去库可能出现中断，因此库存下降也不是一蹴而就的。”柳凯说。

展望后市，柳凯认为节后国内甲醇市场上涨的预期仍然存在。“一方面，美联储降息预期转弱，对于大宗产品价格有一定提振作用；另一方面，国际原油价格维持稳中向好的格局，有利于产业利润逐步向上游转移。此外，部分甲醇进口价格高于中国进口价格。”

尽管甲醇市场仍存有上涨预期，但于芃森却认为节后如何平衡甲醇上下游利润依旧是一个难题。从1月下游的利润来看，MTBE、醋酸为代表的甲醇下游盈利明显好于去年同期，并且在2024年MTBE等部分下游产品仍有投产计划。

于芃森表示，目前甲醇生产存在利润，但下游市场仍有70%生产无法保证利润，甲醇制烯烃亏损则更为严重。在这样的条件下，甲醇产业链上下游利润的再平衡就成了最重要的问题。“只有整个产业链利润均衡了，产业链才能健康发展。”他称。