玉米 面临回落

通过观察发现，国内玉米下跌趋势延续时间接近20个月，玉米价格连续下跌月份接近6个月，其间没有出现明显的反弹。

之前国内玉米市场走势相对全球市场较为独立，偏低的进口配额和严控的替代品进口使得国内玉米供应压力较轻。并且在下游玉米淀粉市场整体需求偏强和酒精价格之前较为强势的情况下，玉米市场走强也在市场预料之中。不过，在国内近期玉米大量进口的情况下，玉米疲软态势十分明显。数据显示，2023年国内玉米进口配额只有700多万吨，而全年进口量超过2700万吨；如此大的进口量并非完全说明国内玉米需求强劲，而更多地说明进口玉米更具性价比。大量玉米进口充斥国内市场自身现货份额，玉米价格“跌跌不休”也就在情理当中。2023年11月和12月国内玉米进口量都在400万—500万吨附近，在整体供应压力结构性明显并且短时间存在巨量进口的冲击下，市场需求信心也被压制。

随着一些进口限制的解除，一些饲用品类对于玉米的替代作用也有所增强。2023年全年国内大麦进口量超过1100万吨，虽然木薯和高粱进口量有所萎缩，但大麦对于玉米替代的优势性依旧不能忽略。如果未来木薯和高粱进口价格优势再度凸显，对于玉米来说，这种供应压力将再度增强，所以目前并不能确认玉米的底部区域已经接近或是形成，相信向下的空间依旧存在。

2003年国内大豆进口量在1500万吨左右，如今国内大豆进口量保守估计应该超过9000万吨。随着进口量的不断扩大，国内大豆市场与国际市场形成了紧密的联系。如今随着国内玉米实际进口量的连年攀升，不能说目前的玉米市场形同大豆市场，但这种全球价格的联动效应氛围却在不断加强。所以在天气因素不出现较大问题的情况下，国际玉米市场整体供应充足，相对偏低的进口成本会很大程度上限制国内玉米的反弹空间，甚至会压制国内玉米价格走势。所以，玉米在未来较长时间内供应压力都将偏大，找寻底部或是形成底部的相对时间较长。

春节临近，随着玉米购销基本停滞，市场等待过年的情绪也十分浓厚，玉米整体将依托1月23日的低点2317元/吨附近波动。春节过后，传统的2—3月依旧是农户销粮的高峰期，根据大致的统计核算，农户手中玉米余粮占比仍接近55%，所以未来在剔除进口因素的情况下，国内玉米自身供应压力仍旧会压制价格走势，直到有与之匹配的囤货和需求因素出现。截至1月末，国内北方地区玉米港口库存在100万吨附近，虽有回落但仍处于绝对高位；南方港口玉米库存在70万吨附近，整体处于偏低水平但有抬头迹象。按照目前国内期货玉米加权指数合约测算，玉米价格在2480元/吨一线存在明显压力，下方在2300元/吨整数关口附近存在支撑，但这一区域并非底部，未来价格大概率仍有回落要求，需密切关注2000元/吨一线对价格的支撑力度和影响。（作者期货从业资格证编号S2006000463）