豆粕仍维持供需宽松格局 期价短期弱势震荡

研报正文

行情回顾：

18日连粕震荡运行，截至收盘主力合约M2405报收于3012元/吨，跌 64元/吨，跌幅2.08%，持仓169.29万手，增仓3.5万手。

现货方面，今日全国各地现货商豆粕(3043, 8.00, 0.26%)报价大幅下调60-90元/吨。其中天津贸易商3440元/吨跌80元/吨，山东贸易商报价3400元/吨跌60元/吨，江苏贸易商报价3400 元/吨跌60元/吨，广东贸易商报价3390元/吨跌90元/吨。

截至1月17日，CBOT美豆03合约收于1205.75美分/蒲式耳，较前一交易日下跌21.75美分/蒲式耳，跌幅1.77%。

分析：

美豆需求方面，美国12月大豆(4770, -11.00, -0.23%)压榨量刷新历史新高， NOPA报告显示，美国会员单位12月共压榨大豆1.95328亿蒲式耳，11月为1.89038亿蒲式耳，较2022年12月的1.77505亿蒲式耳增加10%，高于市场预期;收割压力下巴西大豆贴水继续降低，引发市场对美豆需求的担忧。

USDA数据显示，截至2024年1月11日当周，美国大豆出口检验量为126.45万吨，符合市场预期，其中对中国大陆的大豆出口检验量为69.45万吨。南美方面，根据巴西农业部下属机构conab1月报告，巴西23/24年度大豆产量预估为 15527万吨，环比上月预估16017万吨减少491万吨。

本周巴西中西部地区降雨覆盖范围和强度预期有所减少，尤其是前期偏旱的马托格罗索州中部、西部以及戈亚斯州的西部、南部地区，对大豆的生长形成一定压力，下周巴西中西部地区降雨量较为充沛，有利于大豆的生长。未来两周阿根廷将几无降雨，因阿根廷大多数地区目前的土壤墒情良好，预计短期影响不大。巴西大豆出口贴水继续下行，对美豆出口有所压制，南美本周降雨减少但短期影响有限，预期CBOT美豆期价继续承压运行。

国内方面，受进口成本下滑拖累，连粕继续下行。从基本面看，国内港口大豆和豆粕持续累库，近期个别地区油厂采取降压榨、催提货等措施来缓解豆粕胀库情况，开机率同比下降明显，但生猪拖累下豆粕消费仍无明显起色，需求前景仍较为悲观，国内豆粕基本面仍维持供需宽松格局，预计内盘短期弱势震荡。