玉米市场心态仍是谨慎 棉花需求回暖持续性较强

研报正文

【玉米(2374, -15.00, -0.63%)】

隔夜美盘玉米基准合约收低0.5%，美玉米出口销售不佳及南美作物生长预期改善均压制盘面。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2024年1月4日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为487,600吨，比上周高出33%，但是比四周均值低了52%。

这一数据位于市场预期范围的下端。国内方面，昨天中储粮集团公司发布公告称将在东北等玉米主产区增加国产玉米收储规模，在农户售粮亏损的阶段，政策此举保护农民利益、提振玉米市场价格的意愿是非常明显的，政策收储价格市场预期随行就市为主，因而增储数量成为市场关注的焦点，进而决定市场主体对价格的看涨幅度，但因信息中并未提及具体增储数量，亦引发市场担忧，仍需关注政策的具体落地情况。

今早锦州港价格与昨日持平，并未对该政策作出报价调整，市场心态仍是谨慎，但基层售粮心态受政策影响或强于贸易环节，关注近期市场对内贸玉米的采购意愿，以及基层售粮压力的释放情况，短期来看价格仍有继续下行的空间，玉米市场亦需要价格下跌来获得比价优势以及建库需求。

策略方面，玉米近月03和05合约空单建议继续持有，07合约及远月合约建议关注一季度价格下跌后逢低分批布局多单机会。套利方面，建议关注3-7反套或5-7反套。关注政策风险。

【白糖(6272, -7.00, -0.11%)】

国际市场来看，国际原糖继续盘整，巴西最新数据继续显示增产，但市场对巴西23/24榨季增产的事实已接近充分交易，中短期需要关注北半球产销情况，印度及泰国最新生产数据对国际原糖糖价产生一定支撑，同时，前期大跌促使需求国少量买船，也对糖价反弹有所助力。

如我们此前所说，盘面已经给出了长线指引，整体供需格局正在变化中，但是反映在实际贸易流中的产销变化仍需时间兑现。

国内市场来看，昨日商品市场整体情绪偏好，郑糖快速反弹，11日收盘报价6282元/吨，关注近期资金动向。基本面来看，短期看春节备货期启动，跌价刺激询价，形成一定支撑。

中期需要关注1月及2月生产高峰期的产销情况和节日备货期的市场走货情况。长线来看，国内供需格局正在改变中，需要关注进口端和消费端的节奏变化，长线高空布局不变。

【棉花(15455, -130.00, -0.83%)】

供给侧，截至1月10日，新疆皮棉累积加工量为519.13万吨，加工逐步迈入尾声。大部分货权仍集中在轧花厂手中，贸易商手中货权较往年同期较少，已套保比例有限，估测盘面15700以上南疆成本较低的企业或逐步开始套保，形成一定的压力。

需求侧，季节性备货叠加红海事件导致部分欧洲订单提前下达，需求回暖持续性较强，布厂棉纱库存延续补库态势，坯布库存维持匀速去库，在贸易商和布厂的采购推动下，纱厂棉纱库存快速去化，棉花需求有所好转。

但时至今日，布厂的棉纱库存已经处于往年同期高位，虽然手中订单仍有，但补库动力或有所暂缓，叠加1月下旬开始的放假预期，市场需求或有所降温。不过，最终情况还需跟踪订单，如若终端需求转冷，或会引发新一轮累库，反之订单若延续火热，即使企业放假，也会存在较强的节后补库预期。综合而言，需求终端回暖还在延续但布厂补库或暂缓，向上驱动减少，盘面或区间震荡运行，需关注订单情况。