碳酸锂 下游主动采买意愿不强

碳酸锂期货主力合约价格在4个月内从24万元/吨上方跌至14万元/吨以下，弱势显著。碳酸锂初期下行的主要驱动力来自下游承接高成本原料的意愿减弱。从市场的主流判断看，近一段时期碳酸锂价格的下跌主要归因于市场供需关系的调整。一方面，近期全球电动汽车市场的需求有所放缓，导致电池原料的需求预期趋于谨慎；另一方面，此前三年碳酸锂现货价格高位运行，推动以非洲为重点区域的全球锂矿资源大规模勘探开发，市场预期新增锂盐供应将在明后两年集中投放。两者作用之下，碳酸锂现货价格持续下行。碳酸锂期货上市促进了碳酸锂供需状况透明化，市场价格波动更为灵敏。

此前市场预期外购矿石生产碳酸锂成本在16万元/吨以上，三季度期货盘面跌至15万元/吨附近时，锂盐生产企业表现出一定的挺价意愿，锂盐装置检修增多，10月份碳酸锂产量环比有所下降。从碳酸锂库存变化趋势看，国内锂盐生产企业碳酸锂库存处于年内偏低水平，但仍高于往年同期，下游主动采买碳酸锂原料的意愿不强。

碳酸锂供需形势相对平稳，市场博弈的焦点转向成本支撑的有效性。锂盐厂的挺价动作没有得到海外矿企的配合，事实上，海外矿企积极把握碳酸锂现货价格走稳的时机，加大对中国的出口力度，矿石价格连续走弱创出数年来新低。矿石成本下降使得新进口矿石生产碳酸锂有利可图，锂盐代工量随之增加，10月下旬起国内碳酸锂产量再度回升。

事实上，作为锂资源的主要需求者之一，我国锂资源禀赋并不突出。根据美国地质调查局的统计数据，截至 2021年12月底，全球已探明的锂资源量约为 8900 万吨。其中南美地区的玻利维亚、阿根廷和智利的储量占比分别为 24%、21%和 11%，三者的储量总和占世界已探明锂储量的 56%，获得“南美锂三角洲”的美称。美国和澳大利亚的储量分别占比10%和8%。中国锂资源量约为 510万吨，储量排名世界第六，和全球第一锂资源消费大国的地位相比较，锂资源的供应瓶颈使得碳酸锂价格对需求的响应较为灵敏。

以锂电为主要路线的新能源汽车在全球的渗透率仍有长足发展空间，中国相关企业是锂电新能源产业的排头兵。乘联会数据显示，10月新能源乘用车生产达到91.9万辆，同比增长27.5%，环比增长13.8%。今年累计生产683.5万辆，同比增长31.5%。10月新能源乘用车批发销量达到88.3万辆，同比增长30.1%，环比增长5.7%。今年累计批发680.0万辆，同比增长35.5%。10月新能源车市场零售76.7万辆，同比增长37.5%，环比增长2.7%。今年累计零售595.4万辆，同比增长34.2%。即便从纯电新能源车的口径看，1—10月份纯电新能源车产量513.6万辆，同比增长20.7%，超出市场预期。

从碳酸锂下游需求企业的角度看，短短1年内碳酸锂价格两度腰斩对企业的经营产生较大冲击，库存原料及产成品跌价损失侵蚀了企业利润。当前价格处于企业可接受范围；碳酸锂价格重心下移，倒逼外购锂云母等高成本供应退出，上游国外矿山并购增多，中长期看供应端存在垄断定价的可能。

在碳酸锂价格连续下行期间，一些正极材料企业规避原料跌价风险，把库存原料及半成品进行卖出套保，短期看是理性的；从中长期来看，下游需求企业根据自身需要，择机把握现货及盘面低位，进行备货或买入套保，对规避原料价格波动风险来说是不可或缺的。当前市场情绪极度偏弱，或许适合下游需求企业为明年需求旺季做准备，为春节后的几个合约买入套保提供难得机遇。（作者单位：方正中期期货）