PVC下游开工仍在持续下降 烧碱库存呈累库趋势

研报正文

【PVC(6123, -2.00, -0.03%)】

着电石供应增加，电石价格持续回落，将利润转移至PVC端，电石对PVC的限制缓解。11月上旬检修量开始回落，预期近期PVC开工率将再次提升。

终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工近期未恢复前期水平，且再次出现反季节性下降。近期检修量提升，PVC开工下降幅度较大，而需求持续下降，库存仍然维持在较高水平。

电石供应增加，PVC检修量在10月中旬至11上旬维持高位，开工率预期将在11月中旬提升。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强而近期走弱，下游开工仍在持续下降，未来恢复较为困难，库存维持高位，基本面总体偏空。

【烧碱】

从检修计划看，10月下旬至11月中上旬有一定检修量，而11月中旬检修将基本结束，预期开工将有所提升。氧化铝价格维持较高水平，利润提升，但云南枯水期导致氧化铝下游电解铝减产预期，且部分氧化铝企业液碱库存高，对烧碱需求增量有限。

其他烧碱下游表现一般，且在烧碱价格下跌的情况下以刚需为主。前期检修导致企业库存显著下降。烧碱现货价格连续大幅走低后企稳，对氧化铝企业的发货减少。

之后预期随着氧化铝企业拿货积极性下降，其他烧碱下游需求走平，需求保持偏弱状态，库存呈累库趋势。供应方面，氯碱企业10月下旬有集中检修，11月中上旬检修快速恢复，预期烧碱开工将很快提升，将对近期价格反弹造成一定影响。

【苯乙烯】

昨日苯乙烯盘面偏强震荡，全天以基差竞价和低买挂单成交为主，近月基差走强10-15块，远月基差持稳;11下换12下贴水75有成交，全天交投尚可。

现货：8480-8580;11下：8450-8570;12下：8380-8490;1下：8340-8460。近端苯乙烯多空因素交织，单边价格驱动仍不强，相对估值的修复更多体现在纯苯和自身的边际变量之上。

远端仍看好苯乙烯上涨潜力，一方面依托上下游投产节奏转变，另一方面估值水平仍不算高。中长期仍建议逢低做多苯乙烯，短期油价大跌带动油化工下行，重点关注苯乙烯-纯苯价差做扩套利机会。