豆二 季节性压力仍大

近期，CBOT大豆价格走势偏强，冲至近两个月高点。目前，市场交易重心主要在美豆，出口需求逐步向好，巴西大豆种植进度偏慢和美豆粕需求旺盛支撑美豆价格。国内方面，受巴拿马运河航道受阻影响，进口压力犹存，预计短期豆二跟随美豆呈振荡上行走势。整体来看，美豆收割完成在即，季节性供应压力大，豆二中长期压力重重。

美豆出口需求向好

数据显示，截至11月3日当周，巴西大豆对我国大豆排船计划量为410万吨，上周为458万吨，较前一周继续减少48万吨，环比下降10.5%，排船计划实现五连降。美豆出口需求稳步增长，美国农业部周度出口检验报告显示，截至11月3日当周，美国大豆出口检验量为2085419吨，上周为2050407吨，较上周增长1.7%。

咨询机构Patria AaroNegocios称，目前巴西大豆播种率为50.6%，而去年同期为64.6%。各地区种植进度差异很大。其中，第一大主产区马托格罗索州大豆播种率为83.3%，上周为70%，去年同期为93.5%。巴拉那州大豆播种率为75%，五年均值为76%。在前几周，巴拉那州大豆种植速度领先其他州，受潮湿天气拖累，种植速度降至平均水平，其他州种植进度目前仍不太理想。巴西中部和南部的一些大豆需要重新种植，更加拖累巴西大豆种植进度。

美豆收割完成在即

去年因拉尼娜现象，阿根廷大豆大幅减产，叠加其国内大豆美元计划政策影响，阿根廷大豆供应紧张，市场预计阿根廷大豆将于11月耗尽。阿根廷作为最大的豆粕出口国，豆粕供应紧张，促使买家更多地转向美国，导致美豆粕需求旺盛，周度出口销售不断增加，进一步支撑美豆价格。

2023年10月是巴拿马运河近73年来最干旱的一个月，受巴拿马运河干旱影响，巴拿马运河管理局宣布，从11月3日起，允许水道上每日最高通行船只数量，由原来每天31艘减少到25艘，2024年2月，将由25艘再下调至18艘。除了减少单日通行船只数量，巴拿马运河管理局还下调驳船吃水深度，迫使船只减少自重或载重，此举将阻碍我国大豆进口进度，市场对此存在担忧。

图为巴西大豆种植进度（单位：%）

美国农业部在周度作物生长报告中称，截至2023年11月5日当周，美豆收割率为91%，低于市场预期的92%，前一周为85%，去年同期为93%，五年均值为86%。随着美豆收割进程不断推进，市场预计美豆将于7—10天内全部收割完成，美豆季节性供应压力大，亦对价格上方形成压制。

综上所述，美豆收割完成在即，季节性供应压力加大，美豆价格上方存在压制，中长期下行压力较大。（作者单位：云财富期货）