豆二 下行压力仍存

当前受美豆价格传导，国内豆二期货振荡运行，在今年美豆大概率减产的背景下，短期消息层面提供利多支撑。一方面是巴西大豆种植不及预期，另一方面是美豆粕需求旺盛。但随着美豆收割逐步完成，季节性供应压力较大，预计短期豆二将随美豆振荡运行，中长期下行压力犹存。

高温天气影响巴西大豆种植

巴西大豆种植进度缓慢，巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB称，截至10月29日，巴西大豆播种率为40.0%，上周为28.4%，去年同期为47.6%，大豆种植进度持续落后于去年水平。其中，巴西第一大大豆主产区马托格罗索州受不规律的降雨以及高温天气影响，大豆种植进度落后于历史同期平均水平，该州大豆种植面积达到意向面积的70%，落后于去年同期时的83.45%，亦低于五年平均水平的71.65%。

去年因拉尼娜现象，阿根廷国内天气炎热干旱，大豆大幅减产，叠加阿根廷国内实施了第四期大豆美元计划，阿根廷大豆供应紧张。全球压榨巨头ADM公司的首席执行官表示，阿根廷压榨厂的大豆供应很可能在11月耗尽。阿根廷作为最大的豆粕出口国，豆粕供应紧张，促使买家更多地转向美国，美豆粕需求旺盛，周度出口销售不断增加，年度出销售总量创下9年来同期最高水平。

大豆到港量预计增加

最近国内宏观层面利好消息不断，市场信心回升，宏观情绪好转。此外，因巴西大豆性价比下降，明年1月船期的巴西大豆CFR价比美湾大豆贵5到15美分，中国买家可能取消部分巴西大豆订单，未来大豆到港量预计下滑提振豆二价格走高。

美豆收割进程不断推进对美豆价格形成较大压力。根据美国农业部最新数据，截至10月29日当周，美国大豆收割率为85%，一如市场预期的85%，前一周为76%，去年同期为87%，五年均值为78%，美豆收割进度正常推进，季节性供应压力不断增强。

随着美豆季节性供应压力不断加大，出口重心逐渐向美豆转移，美豆出口检验量不断增多，预计我国后续还有大量大豆到港。国内豆油、豆粕现货价格整体处于下行状态，压榨利润不断走缩，国内基本面情况并未出现好转。目前市场关注重心集中于CBOT大豆端，且容易受巴西大豆种植进度干扰，后市需关注大豆到港情况。

综合以上分析，受不规律的降雨以及高温天气影响，巴西大豆种植进度缓慢，市场关注焦点从美豆供应端转向美豆需求端，美豆粕出口需求旺盛，支撑美豆价格。但国内需求边际转弱，叠加美豆季节性收获压力，豆二价格承压运行。后市需密切关注巴西大豆种植进度和大豆到港情况。（作者单位：云财富期货）