海外需求羸弱超预期 锡价短期区间震荡为主

研报正文

【市场回顾】

1、盘面情况：隔夜 LME 锡报收 24635 美元/吨，跌幅 1.68%。沪锡(213890, 2230.00, 1.05%)主力合约夜盘报收211110 元/吨，较前一交易日下跌 3670 元/吨。

2、现货情况：上海现货锡锭报价 214000-215500 元/吨，均价 214750 元/吨，较上一交易日跌 1750 元/吨；海外 LME 最新库存水平为 7345 吨，较上一交易日增加 60 吨。LME0-3M 贴水至 210 美元/吨，较前一交易日贴水扩大 10.5 美元/吨，依然反映海外锡锭需求疲软。

【重要资讯】

1、进入 10 月，预计国内云南某冶炼企业由于锡矿采购环节将产生部分锡锭减量，另外江西某两家冶炼企业受十一假期员工休假安排的因素影响而略微减产，其他多数冶炼企业表示将维持平稳生产。预计 10 月国内精炼锡产量环比减约 3.79%，至 1.48 万吨。

2、上周从佤邦逐渐有锡矿进口至国内市场，后续或也有少量锡矿从佤邦进入国内，但预估总体量级在正常进口月份的 50%上下，若缅甸佤邦矿山依然禁采，预计到年底国内锡矿供应将逐渐趋紧。不过 9 月国内锡锭进口盈利空间达到近期较高水平，预计 10 月国内锡锭进口较 9 月相对稍多，且在 11 月和 12 月均有锡锭进口预期。

【交易策略】

缅甸佤邦禁矿执行情况将是影响后市锡价走势的重点，若禁矿继续执行，四季度锡矿供应收缩预期兑现，且逐步向冶炼端传导。当前海外需求羸弱超预期，同时国内社会库存再度累库。短期预计锡价区间震荡为主，关注 20.9 万吨附近的支撑位，四季度需求回暖程度仍有不确定性，后续等待基本面更突出的矛盾以及佤邦复产相关政策。