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菜油处于弱势运行状态

2023-09-27 08:57:52    期货日报    新湖期货 陈燕杰
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9月以来,美豆新作逐步定产,加拿大菜籽新作不断收割,国际棕榈油产地累库加速,俄乌葵花籽新作开始上市。在供给存在阶段性的压力下,国际油脂油料价格走出一波下跌行情,继而带动国内油脂盘面不断走低。由于国内菜油当前及预期供需偏宽松,菜油盘面跌幅大于豆油

北半球菜籽进入收获期

2023/2024年度全球菜籽供需格局出现变化。美国农业部8月数据预估,2023/2024年度全球菜籽产量同比减少约4%。其中,欧盟菜籽新作仍是高产年,2023/2024年度菜籽产量预估为1970万吨,同比几乎持平。在厄尔尼诺背景下,由于生长期遭遇干旱,加拿大及澳大利亚菜籽同比减产。其中,加拿大统计局预估该国新季菜籽产量为1740万吨,同比减少7%;澳大利亚新季菜籽产量预估为510万吨,同比减少38%。虽然后期两国菜籽产量预估存在调整的可能,但是同比减产局面已经确定。

目前,欧盟新作菜籽几乎完成收获,加拿大菜籽收割近半,澳大利亚菜籽10月开始收割。虽然全球新作菜籽预估同比有所减产,但是主产国新作上市带来的阶段性供给压力仍在。因此,近期ICE菜籽与CBOT大豆盘面相同,走出一波明显的下跌行情。

此外,近期国际原油价格强势,国际植物油价格却不断走弱,这令植物油生柴利润相对较好。中长期来看,国际菜油的生物柴油消费量预计仍有增长空间,尤其是美国及欧盟。随着时间推移,待新作集中上市的压力减轻后,消费将成为国际菜籽和菜油市场的关注重点。

国内远期买入量较充足

供应方面,目前加拿大菜籽依旧是我国菜籽主要进口来源地。据统计,1—8月我国94%的菜籽进口来自加拿大。2023/2024年度加拿大菜籽存在减产预估,国内菜籽买船速度较慢,令市场担忧后期国内菜籽进口量可能偏少,但是加拿大菜籽最终减产幅度不及预期,国内陆续新增买船。据了解,9—11月国内菜籽累计采购量近130万吨,平均每月采购40万吨,对比历史同期,这已经是比较正常的月度菜籽进口量。

此外,国内菜油主要进口来源地已经转为俄罗斯,而非加拿大。据统计,1—8月我国58%的菜油进口来自俄罗斯,然后是阿联酋和白俄罗斯,年初至今两国菜油均占我国菜油总进口量的10%。随着进口窗口打开,国内菜油采购一直在进行,预估未来各月国内菜油到港量在15万—20万吨。数据显示,截至9月15日,国内沿海油厂、仓库及贸易商进口菜油库存合计为41.6万吨,处于历史同期库存中值之上。库存偏高、供需偏宽松,导致国内沿海菜油基差6月以来始终在历史低位徘徊。因菜籽和菜油预估买入量比较充足,10—11月国内菜油沿海库存有望持稳,国内供需继续偏宽松。

消费方面,虽然沿海进口菜油表观需求数据始终较好,但是在今年二季度国内菜籽进口和压榨高峰期,部分沿海菜油库存转移至内地仓库。因此,沿海菜油实际消费量低于表需数据,由此推测销区菜油库存不低。由于豆油、葵油等植物油的消费替代,国内菜油的终端消费虽然同比有所增加,但是始终没有达到市场预期。

其他油脂方面,当前国内棕榈油也呈现高库存、低基差局面。由于进口充足,至少11月之前国内棕榈油供需始终偏宽松。同时,因港口政策、油厂压榨及国内需求相对偏好,前期国内豆油季节性累库速度一直较慢,目前库存中性偏低。10—11月,国内油厂豆油库存将进一步下降。

综上所述,当前北半球油料进入阶段性收获压力期,国内油脂库存暂时偏中性,菜油当前及中期供需偏宽松。因此,预计菜油中短期延续弱势运行态势,后期关注美湾大豆运输、棕榈油产地减产季及巴西大豆生长期的天气。(作者单位:新湖期货)

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