分析人士：供强需弱格局暂时不会改变

近日，纸浆期货反弹受阻，自上周四回落后盘面振荡下行。截至7月18日，纸浆期货主力2309合约报收于5214元/吨。分析人士表示，纸浆供强需弱的格局不会改变，下半年预计整体维持振荡寻底走势。

申银万国期货纸浆分析师李馨告诉期货日报记者，纸浆此前一波反弹行情主要受到加拿大供应面消息扰动的影响。不过，目前加拿大国际码头和仓库联盟（ILWU）以及不列颠哥伦比亚省海事雇主协会（BCMEA）已于7月13日达成初步协议，ILWU工人已于当天复工，加拿大西海岸港口持续13天的罢工自此结束。随后，Canfor Northwood浆厂宣布漂白针叶浆北木生产线于7月17日恢复生产。由于此次罢工及停工的时间较短，对全球针叶浆供应的影响预计有限，叠加近期外盘报价有所下调，外盘完税价走低，纸浆价格持续上涨的驱动不足，盘面再度走弱。

“从基本面来看，目前纸浆缺乏上涨的强驱动，仍然处于高库存、高进口和低价格的博弈中。”齐盛期货纸浆分析师高宁表示，当下纸浆基本面呈现利空逻辑清晰且出尽的局面，但基本面缺乏供需共振因素。目前，影响市场心态的主要因素是宏观预期。

具体到供应方面，纸浆和纸产品理事会（PPPC）发布的数据显示，5月全球木浆库存天数为57天，环比增加1天，继续创出新高。此外，世界20个主要产浆国5月商品浆出货量同比减少3.2%。其中，针叶浆发货减少6.4%，阔叶浆发货增加1.3%。不过，受欧美地区经济下行的影响，纸浆需求偏弱，主要市场发运至我国的针叶浆和阔叶浆分别增加27%和20%。

“一季度，海外两个新增阔叶浆产能投放，阔叶浆供应压力显著增加。下半年，芬兰芬宝80万吨的针叶浆产能有望投放，海外供给端预计持续宽松。”李馨表示，国内最新公布的数据显示，6月纸浆进口量为302.2万吨，环比下降4.2%，同比增加28.6%。1—6月纸浆累计进口量为1755.7万吨，同比增加18.9%。尽管6月纸浆进口量环比下滑，但同比增幅仍较大，且近几个月进口量都位于近5年最高水平。

值得注意的是，我国主流港口纸浆库存量已经连续4周呈现去化趋势，但当前依旧处于今年以来的中高位水平。徽商期货工业品分析师陈晓波表示，7月国外主要市场发运至我国的货源陆续到达港口，主流港口的纸浆库存预计结束去化，对纸浆价格的支撑力度不足。从需求端来看，当前正处于成品纸行业的消费淡季，产销双弱。数据显示，白卡纸、双胶纸、生活用纸的产能利用率均有所下调，下游多数厂家库存充足，日常生产主要以消耗原料库存为主，采购积极性一般，对纸浆市场的支撑也有限。

“此外，海外需求也持续疲弱，去库压力较大。5月欧洲港口木浆库存较4月略有下滑，但同比提升49.9%，全球纸浆库存天数也处于历史高位。欧美下半年仍将继续加息，外需在经济下行压力下预计难有起色。”李馨补充说。

“目前，纸浆需求已经处于底部，未来改善性需求将是市场的底部支撑。”高宁分析称，继7月初白卡纸企业联手提价后，文化纸也迎来涨价潮。据了解，太阳纸业自7月17日起，对涂布类与非涂类全系产品在目前政策价格的基础上上调200元/吨。此前，华泰股份亦发布涨价函，将公司所有文化纸产品提价200元/吨。此外，有多家中小纸企也发布了7月、8月的文化纸提价计划。“接下来，要关注需求端的改善程度，进而为供应已经相对过剩的浆市带来一定转机。”

展望后市，李馨认为，纸浆供应宽松、需求不佳的格局并未改变，下半年预计维持振荡寻底走势。

在陈晓波看来，纸浆供强需弱的基本格局不变。前期，受加拿大山火、港口罢工的影响，纸浆价格上行。如今，利好因素出尽，纸浆价格回吐前期涨幅，后续重点关注需求恢复情况。“预计纸浆价格维持振荡走势，关注5000元/吨主要支撑位。”

高宁提示说，从短线来看，由于俄罗斯针叶浆仍然贴水主力合约，所以近端合约的波动会放大，但远月合约依然在Contango价差结构下，可见远期看跌预期减弱。