小麦价格对玉米的影响趋弱 玉米价格延续反弹态势

研报正文

【内容摘要】

供需动态：1)美国玉米(2762, 31.00, 1.14%)：旧作出口平淡，新作天气改善;

2)南美玉米：巴西收割偏慢，阿根廷收割近半;

3)国内玉米：库存继续去化，天气暂无波澜。

主要观点：进入7月，玉米供应端基本面面临诸多变化，前期盘面供给端给与的利好或难持续。

外盘方面，6月种植面积报告显示美玉米新作面积有6%的增幅，这在旧作出口不及玉米以及降水良好的背景下，供应有明显的趋增压力。

内盘方面，交割月行情结束后，7月需关注南美巴西玉米上市以及陈化水稻对国内玉米的压力，投机多单建议逢高减持。

主要风险：生长期天气不及预期;流动性宽松超预期。

【一.国际玉米供需】

1.美玉米

旧作出口平淡，对华无装船。

1)出口销售：截至6月22日当周，①美国2022/23年度玉米净销售14万吨，前一周为3.6万吨;2023/24年度玉米净销售12.4万吨，前一周4.7万吨。美玉米当周出口装船60.5万吨，上周66.8万吨。本年度迄今为止累计销售玉米3879万吨，同比降低35.7%，作为对比，上周同比降低35.9%。

②对华出口方面，当周对中国玉米净销售-0.1万吨22/23年度玉米，前一周0.7万吨;当周美国对华出口装船量0万吨，前一周装船量17.9吨。本年度向中国累计销售(已经装船和尚未装船的销售量)758万吨，其中已装船726.4万吨，未装船约31.6万吨。2023/24年度对中国玉米销售0万吨，前一周0万吨。

新作近7成干旱，未来降水预报好转。

1)干旱面积：本周公布的作物干旱情况显示，截至6月27日，美国玉米产区有70%的面积处于干旱状态，之前一周干旱比例是64%,是6月以来连续第四周上调，目前美玉米的干旱面积较6月第一周的45%扩大了25个百分点。

2)作物生长报告：美国农业部(USDA)周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至6月25日，美国玉米吐丝率达到4%，和去年同期以及五年均值持平。美国玉米评级优良的比例为50%，低于一周前的55%，去年同期67%。报告出台前分析师预计玉米优良率为52%，预测范围从49到53%。玉米评级优8%，良42%，一般35%，差11%，劣4%。上周优8%，良47%，一般33%，差9%，劣3%。

3)天气预报：未来2周，美国大部分玉米产区低温多雨，中部和中东部降水较前期有明显改善，但周末两天东部地区有大风和强对流天气预报，需要关注短时强降水对作物的影响。

2.巴西玉米

玉米出口下调，产区天气利于收割。

1)收割及播种进度：巴西国家商品供应公司(CONAB)报告显示，截至6月24日，巴西一茬玉米收割进度93.8%，前一周87.1%，去年同期92.8%;二茬玉米收割进度11%，上周5.3%，去年同期20.4%。目前，二茬玉米2.7%处于杨花期，28.4%处于灌浆期，约有58.1%处于成熟期。

2)出口销售：6月巴西玉米出口为116万吨，去年同期出口量为150万吨.3)天气情况：未来2周，巴西玉米产区呈现高温少雨特征，总体有利于玉米收割上市。

3.阿根廷玉米

收割进度近半，产量预估未作调整。

1)收割进度：截至6月29日，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告显示，①阿根廷玉米作物状况评级较差为53%(上周为52%，去年25%);一般为40%(上周41%，去年58%);优良为7%(上周7%，去年17%)。②土壤水分43%处于短缺到极度短缺(上周44%，去年44%);57%处于有益到适宜(上周56%，去年56%)。③玉米收割率为48.5%，去年同期为46.5%，五年均值为58.4%。

3)产量预估：本周布交所维持了对玉米3400万吨的产量预估。

4)天气情况：未来2周，阿根廷产区呈现高温少雨，天气条件总体有利于玉米收割。

【二、国内玉米供需】

产业动态：1)港口库存：6月23日北方四港玉米库存共计204.9万吨，上周236.1万吨;广东港口玉米库存78万吨，前一周75.4万吨，内贸玉米库存27.6万吨，周环比增加5.6万吨;外贸玉米库存50.4万吨，前一周53.4万吨，周环比减少3万吨。玉米及其他谷物库存总计160.1万吨，前一周160.8万吨，周环比减少0.7万吨。

2)下游库存：6月29日，饲料企业玉米平均库存27.06天，周环比增加1天，增幅3.8%，较去年同期下跌28%。2023年第26周，主要深加工企业玉米库存总量272.9万吨，周环比减少34.3万吨，较去年同期减少39%。3)下游利润：6月30日，外购仔猪周均亏损261.12元/头，上周头均亏损212.47元/头;自繁自养周均亏损286.45元/头，上周头均亏损223.9元/头;淀粉(3140, 11.00, 0.35%)深加工方面，6月30日，黑龙江/吉林/河北/山东玉米淀粉加工利润-141/39/-55/-89元/吨，作为对比，6月25日，黑龙江/吉林/河北/山东玉米淀粉加工利润-117/12/-71/-116元/吨。

价差变化：1)月间价差;截至6月30日收盘，玉米7-9价差79元/吨，周内继续走扩;9-1价差163元/吨，周内大幅走扩。

2)品种价差：截至6月30日收盘，07合约淀粉-玉米价反弹至278元/吨，09合约淀粉-玉米价差走扩至408元/吨。

【三.周度总结】

上周小结：上周，内外盘玉米价格走势分化。美玉米方面，旧作出口溢价能力不足，新作产区预报降水改善，价格震荡偏弱。国内玉米方面，小麦价格对玉米的影响趋弱，连盘围绕玉米环节库存定价，环节库存继续去化，玉米价格延续反弹态势。

下周观点，进入7月，玉米供应端基本面面临诸多变化，前期盘面供给端给与的利好或难持续。外盘方面，6月种植面积报告显示美玉米新作面积有6%的增幅，这在旧作出口不及玉米以及降水良好的背景下，供应有明显的趋增压力。内盘方面，交割月行情结束后，7月需关注南美巴西玉米上市以及陈化水稻对国内玉米的压力，投机多单建议逢高减持。

主要风险：生长期天气不及预期;流动性宽松超预期。