库存处历史低位 纯碱短期或艰难寻底

研报正文

【盘面回顾】

前一交易日纯碱主力09合约开盘价1718元/吨，收盘价1680元/吨，最高1731/吨，最低1656元/吨，下跌0.65%。

持仓112.9万张，较前一交易日+0.4万张，成交237.0万张，较前一交易日-50.0万张。夜盘开盘1690，收于1680。FG-SA09价差-167，SA9-1价差247。

【现货概述】

华中地区直供重碱送到价1950左右。本周厂家库存预计去库3万吨。

【市场分析】

分析纯碱离不开玻璃(1530, 16.00, 1.06%)，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，进而平板玻璃产线收缩10%左右，目前因为有前两年积攒竣工项目维持，玻璃产销表现较好，现货价格企稳回升。

但房地产竣工缺口仍然会在明年出现，因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也就被限制了，但同时光伏的增量也在托底，重碱需求不差，需求方面需要担心的是轻碱的萎靡。

供应方面，纯碱目前库存绝对值历史低位，但出现了重新累库的拐点，又因阿碱项目投产临近，碱厂心态松动持续降价，所以出现了低库存高利润现价跌的格局，近期盘面崩溃，艰难寻底中。

【策略建议】暂时观望。

【风险提示】下游大规模停产冷修。