天气炒作升温 谷物单产预期调整

6月10日凌晨，美国农业部将公布6月月度供需报告，这是自5月美国农业部首次公布新一期作物产需数据之后的第一次月度调整报告。在6月报告中，预计市场将根据这一个月之内作物生长期天气情况对作物单产进行调整，也将为9—10月的定产报告做好铺垫。

美麦供应紧张态势缓解

在5月供需报告公布之后，美麦因单产预期下降，新年度美麦产量预期随之下调。但是在其后的一个月时间内，美麦天气预期逐步改善，市场对美麦单产预期也随之提升。在本周公布的6月供需报告中，市场预期美麦单产较5月报告增加，美麦供应紧张预期也将随之减弱。

回顾本轮自5月末开始的美麦、美玉米价格联动上涨行情，其主要驱动因素是美玉米和美豆。因6月初美豆产区干旱比例增加至28%，未来15天美国中西部、大平原东部和三角洲地区的降雨低于正常、温度高于正常。这一天气情况不利于大豆的播种和出芽，且与此前市场预期的厄尔尼诺存在差异，也是导致6月初美豆、美玉米等品种天气炒作升温的主要原因。

同时，我国作为世界主要小麦生产国，在最近两周时间内，小麦主产区遭遇连续阴雨天气，新麦品质下降，陈麦价格上涨。

美玉米出口数据不佳

5月末6月初，美玉米期价自低位反弹，玉米上涨带动小麦跟涨。5月最后一周，美国中西部作物种植带的干旱天气成为引领美玉米期价上涨的主要因素。根据作物生长的季节性规律，每年在大豆、玉米进入到收割期之前，天气炒作影响逐步升温并左右交易商心态。截至5月28日，美玉米播种进度为92%，高于去年同期和5年均值。目前美玉米出苗率超过70%，高于5年均值的63%，这说明美玉米生长进度较往年提前。进入6月以后，在美豆干旱天气威胁之下，美玉米因干旱天气影响作物优良率下降至69%，这是过去6年以来生长评级第二低的位置。虽然5月最后一周天气炒作预期升温，但是对于有作物生长经验的中长线投资者来说，还是较为乐观的。对于他们来说，玉米生长进入到关键期之前，降雨和干旱的影响会交替出现。尤其是玉米苗期结束之后，这时偏干燥的天气相比因降雨过度导致的涝灾更有利于作物生长。通常来说，玉米作物生长初期，干燥的环境利于作物根系深入，这样在阶段性的干旱与多雨交替出现的情况下，作物优良情况短期也会出现较大波动。

考虑到天气炒作存在较大的不确定性，对于旧作价格来说，影响最直接的因素还是美玉米出口情况。美国农业部周五公布的出口销售数据显示，5月25日当周，美国当前年度玉米出口销售净增18.67万吨，较之前一周和前四周均值显著减少，市场预估净减10万吨至净增40万吨，显然5月这一销售进度仍难以令人满意。另外，上周五美国债务上限协议通过，美国经济的乐欢预期重新回归市场，支撑美股走高，带动商品转强。

图为美玉米产量及出口情况（单位：千吨）

但需要注意的是，美元反弹限制了美国谷物在全球市场的出口竞争力，美国经济数据回暖对于出口商品来说是一把双刃剑。尤其是考虑到今年巴西玉米面积增加、产量增加，美国高价谷物面临巴西市场的竞争压力。如果7—8月巴西二茬玉米集中供应市场且物流运输环节较为顺畅，预计2023/2024年度美国新作玉米一样面临来自巴西市场的新增供应压力。（作者单位：光大期货）