下游利润表现不佳 短期PTA盘面或偏弱整理

研报正文

期货方面，5月9日PTA(5418, 26.00, 0.48%)主力合约TA309低开震荡，收盘价5386元/吨（-40元/吨），跌幅1.28%，今结5394元/吨（环比-62元/吨）。09合约前二十名多头持仓905500手（+19595），前二十名空头持仓916227手（+23006），多增空增。

现货市场，5月10日，华东地区PTA现货价格参考5780元/吨，环比-83元/吨，现货基差大幅走弱，本周货源零星报升水09合约330元/吨，递盘升水300元/吨。5月9日国际市场PTA中国地区到岸中间价参考790美元/吨，环比-12美元/吨。

成本端：

4月非农就业数据超预期新增25.3万人，失业率超预期回落至3.4%，宏观紧张情绪有所缓解，原油价格企稳反弹，5月9日布伦特原油期货价格收盘价为77.28美元/桶（环比+0.67），5月10日SC原油日内涨幅达0.10%。OPCE减产逐步落地，石油主产国产量有明确减产计划，远期仍存利多。

5月9日，石脑油CFR日本参考价格607.38美元/吨（环比-1.87美元/吨），PX阶段内小幅降价，亚洲参考1023美元/吨CFR中国台湾（环比-18）和998美元/吨FOB韩国（环比-18），欧洲现价参考1188美元/吨（环比-40），PXN小幅走弱至415.62美元/吨（-15.13）。海外PX装置检修高峰期逐渐过去，装置逐步重启，PX存在边际累库预期。

供应端：5月10日，PTA产量17.14万吨，损失量4.87万吨，开工率77.72%，开工率小幅下滑。产线方面，嘉通能源及惠州新装置运行正常，整体供应量有所提升。但恒力、新疆中泰、福建百宏、新凤鸣5月存计划检修。

需求端：下游产业继续减产降幅，5月8日聚酯工厂负荷率放缓至至84.70%，江浙织机负荷率放缓至48.23%，产业负荷率同比往年相对较低。短纤开工率放缓至66.18%，长丝开工率78.57%，工业丝开工率小幅放缓至71.45%，切片开工率放缓至73.99%。下游聚酯产业库存同比往年偏高，江浙涤丝产销整体偏弱。

库存：截至5月5日当周，PTA企业库存可用天数为6.6天（环比+0.37天），聚酯工厂PTA库存可用天数达6.77天（环比-0.16天），库存同比往年同期处于高位。

宏观层面上，美联储加息25个基点，4月非农就业人数超预期增长，失业率降至1969年以来新低，但前期欧美银行危机使得市场对宏观经济的担忧延续，阶段内宏观扰动风险加剧，但原油基本面仍有支撑，原油价格有望反弹。

TA加工费有所修复，企业开工负荷有望回升。但随着金三银四进入尾声，下游聚酯利润表现不佳，织造订单数量下降，预计短期内需求难以好转，负反馈格局下，重点关注成本端价格变化，09合约短期偏弱整理，单边建议观望，可试多SC/EG空TA。