PTA 存在回调压力

目前，因PTA加工费得到修复，企业开工负荷有望提升。与此同时，由于聚酯利润不佳、织造订单下降等，需求难以跟进。因此，PTA价格存在一定的回调压力。

从供给端来看，近期随着PTA价格上涨，企业生产经营状况有所好转。截至5月5日，国内PTA单位成本在5700元/吨左右，平均每吨亏损70元。目前，PTA加工费仍处于偏高水平，企业的生产积极性尚可。作为对比，乙二醇的单位亏损仍然是化纤产业链中最高的，达到1200元/吨。同时，乙二醇开工负荷也处于较低水平。截至5月5日，国内PTA生产企业开工负荷为81.61%，较去年同期上升6.48个百分点；乙二醇开工负荷为48.92%，较去年同期下降8.6个百分点。

3月集中降幅或停车的装置大部分没有复产计划，4月国内PTA检修装置也不多，市场供应相对稳定。后期随着PTA加工费得到修复，不排除前期停车企业开始陆续复产。整体来看，在利润修复的作用下，国内PTA供应将呈现稳中有升的态势，供应压力料逐渐显现。不过，需要注意的是，上游PX开工负荷处于偏低水平，PTA高开工造成PX供应存在缺口，后期PTA企业抢购原材料可能会促使PX价格上涨，反而会对价格在成本线附近运行的PTA产生支撑作用。

从需求端来看，春节后，PTA下游整体表现良好，聚酯行业开工负荷维持在80%的正常水平，终端织造行业的开工负荷也高于去年同期水平，显示需求存在回暖迹象。截至5月5日，国内聚酯开工负荷为81.48%，较去年同期上升2.07个百分点；终端织造行业开工负荷为64%，较去年同期上升9个百分点。目前来看，聚酯行业整体生产经营状况较前期有所下滑，大部分产品处于亏损状态。其中，聚酯切片亏损60元/吨，涤纶长丝POY、FDY分别亏损385元/吨和265元/吨，涤纶长丝DTY盈利120元/吨，涤纶短纤和工业丝亏损都在500元/吨左右，聚酯瓶片表现略好，盈利140元/吨。除经营状况不佳外，聚酯库存也出现小幅上升。受制于行业整体亏损和较大的去库存压力，近期聚酯企业开始采取限产保价策略，部分企业公布检修计划，后续聚酯的开工负荷将下降，对PTA的需求会相应下降。

终端织造方面，随着“金三银四”夏装备货旺季结束，目前终端织造订单开始下降，企业更多以小订单快速销售的策略为主，对原料的备货意愿并不强烈。在这种情况下，5月国内织造行业的开工负荷将呈现振荡下行走势。总之，化纤产业链下游聚酯和织造行业受制于利润不佳和季节性的因素，5月存在较强的降负荷预期，意味着市场对PTA的需求下降成为大概率事件。在这种情况下，市场对高价原料的抵触情绪较强，对PTA价格产生压制。

综上所述，国内PTA加工费得到修复，市场供应压力将逐渐显现。与此同时，虽然聚酯和织造行业开工负荷高于去年同期水平，但由于利润不佳和旺季结束，后期需求存在下降预期。因此，PTA整体偏弱格局不会改变。（作者单位：金石期货）