预期向好&产量回升 双硅或将冲高回落

第一部分 市场行情回顾

　　一、硅铁(7628, 60.00, 0.79%)市场行情回顾

　　3月份，硅铁现货震荡下行，期货宽幅震荡。中上旬，原料方面，兰炭上调后提持稳，现货支撑增强，厂家维持较高开工；需求方面，下游进入复产月期，开工连续提升，南方钢厂部分入场采购，加上终端有旺季预期，钢价反弹，钢材表需好转，贸易商入场拿货增加。主流钢厂定价后，由于数量及招标价格均不及预期，钢厂需求一般，市场采购情绪不高，前期高开工下也累积一定高成本货源，供过于求下厂家进行减产，但挺价意愿较强；另一方面，海外金属镁需求也出现回落，终端虽有旺季预期，但炒作情绪大于实际需求；月末，钢价再下跌，钢材表需回落，硅铁厂家开工大幅下滑，短期受供需错配预期支撑期现价格修复回升近一个月跌幅，但受基本面拖累盘面很快回落。截至3月29日，内蒙古鄂尔多斯硅铁FeSi75-B市场价报7600元/吨，较2月跌200元/吨；宁夏中卫硅铁FeSi75-B市场价报7600元/吨，较2月跌200元/吨；青海西宁硅铁FeSi75-B市场价报7770元/吨，较2月跌250元/吨。

　　图表来源：wind 瑞达期货研究院

　　二、锰硅(7070, 64.00, 0.91%)市场行情回顾

　　3月份，锰硅现货价格震荡下行，期货震荡偏弱。月初，广西地区电费上涨，锰矿走弱缓解部分成本压力，但在电费上涨的情况下，锰硅价格保持不变，厂家出现成本倒挂，部分停产厂家复产意愿不高，北方厂家有生产优势，保持高生产水平。钢招入场后，主流定价弱于预期，锰硅现货成交不畅，且随着焦炭(2345, -32.00, -1.35%)价格有所松动，锰硅成本支撑进一步减弱，期现均跟随黑色板块下移，下旬终端成交数据走弱，钢材表需下降，钢厂采购不积极，市场询单较为冷清，等待4月钢招情况。截至3月29日，内蒙古锰硅FeMn68Si18出厂均价报7300元/吨，与2月持平；云南锰硅FeMn68Si18出厂均价报7400元/吨，较2月跌50元/吨；贵州锰硅FeMn68Si18出厂均价报7400元/吨，较2月跌50元/吨。

　　图表来源：wind 瑞达期货研究院

第二部分 产业链回顾与展望分析

　　一、厂家开工率及产量

　　1．硅铁厂家开工率及产量

　　据Mysteel调查统计，2月硅铁产区136家生产企业，开工情况如下：

　　2月全国综合开工率为：57.34%，较之1月环比降7.36%。全国2月产量475914吨，环比1月降7.36%，降37834吨。同比2021年2月（506132）降5.99%。2月日均产量：16997吨，环比1月降0.75%。截至3月30日，Mysteel统计全国121家独立硅铁企业样本开工率（产能利用率）全国36.32%。月初利润尚可，厂家生产积极性较高，而后随着钢招定价低于预期，钢材成交走弱拖累原料，硅铁累库明显，硅铁厂家亏损扩大，月末宁夏大厂停产，整体开工下降，硅铁产量减少。4月钢招确定前，且钢材需求未出现明显好转，厂家生产积极性将保持低位，现兰炭价格已有松动，若成本下降，后续钢厂利润好转，厂家开工将回升。

　　图表来源：Mysteel 瑞达期货研究院

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　　2．锰硅厂家开工率及产量

　　据Mysteel调查统计，2月硅锰产区121家生产企业，开工情况如下：2月全国综合开工率为：58.32%，较之1月增1.61%。全国2月产能1584791吨，产量870142吨，环比1月减2.1%，减18766吨。同比2022年2月（808325）增7.6%。2月日均产量：31076.5吨，环比1月增8.38%。2月日均产量较高，一方面是元宵后下游处于复产月期，原料厂家生产积极性较高，另一方面是2月仅有28天，虽然月产量环比下降，但日产量环比上涨。3月份，上半月，钢厂利润修复，开工连续上涨，叠加钢招入场改善锰硅成交，锰硅厂家开工高位震荡，而后随着钢价回落，锰硅出货不畅，累库明显，叠加宁夏电费抬高生产成本，厂家心态有所动摇，个别计划复产的炉子延后复产计划。目前开工水和产量与往年对比均处较高水平，但需求弱于往年同期，且市场对4月钢招预期不高，因此接下去一段时间预计锰硅开工将有回调，待库存对价格的拖累减轻、钢厂利润改善后再上涨，关注4月需求释放情况。

　　图表来源：Mysteel 瑞达期货研究院

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　　二、进出口

　　1．锰矿进口量

　　海关数据显示，2023年1-2月全国锰矿进口量累计5，171，346吨，同比增长12.06%。其中2023年2月全国锰矿进口量2，707，090吨，环比增长9.85%，同比增长39.52%。其中澳洲锰矿321，167吨，环比下降35.99%；南非锰矿1，361，769吨，环比增长48.18%；加蓬锰矿304，331吨，环比下降55.11%；加纳锰矿402，832吨，科特迪瓦锰矿99，017吨，巴西锰矿57，944吨。3月份，受锰硅震荡走弱影响，锰矿也持续弱势，市场预期不佳，后半月澳洲和加蓬发运量下降，主流矿面对一定倒挂风险，贸易商面临上涨的资金压力。从来源看，考虑到矿山受汽运成本和铁路配额影响，4月南非发运量或有下降，不过气候对澳大利亚影响减弱，到港量将提升，整体而言4月进口量或有下降。

　　图表来源：wind 瑞达期货研究院

　　2．硅铁出口量

　　据海关数据显示，2023年1月硅铁出口总量55661.409吨，较去年同期减少15309.40吨，同比降幅21.57%。2023年2月硅铁出口总量24381.96吨，较去年同期减少20737.38吨，同比降幅45.96%。从往年情况来看，2月份硅铁出口量基本处于低位，一方面是需求有待释放，提升有限，但厂家前期库存成本较高，有挺价情绪，贸易商拿货积极性不高；另一方面，海外需求启动缓慢，2022年受俄乌冲突影响，我国硅铁出口存在溢出效应，填补海外大量需求，而目前俄乌冲突的影响已有所减弱。三月份随着海外钢材需求释放，钢厂盈利回升，出口量将有增加，考虑到海外加息预期或加大经济压力，出口增量不及2022。3月海内外钢厂需求释放，出口量将较2月有明显增幅。

　　图表来源：Wind 瑞达期货研究院

　　三、库存

　　1．锰矿港口库存

　　截至3月24日，锰矿港口库存615.7万吨，较2月减2.4万吨。其中，天津港451.5万吨，较2月减16.4万吨；钦州港149.2万吨，较2月增13.7万吨。3月份，锰硅厂家整体生产积极性较高，但锰硅行情偏弱，打压原料意愿较强，锰矿贸易商心态受影响，市场有一定抛售情绪，港口去库缓慢，不同港口库存涨跌互现。

　　图表来源：Mysteel 瑞达期货研究院

　　2．硅铁库存

　　截至3月31日，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本（全国产能占比63.54%）：全国库存量7.43万吨，环比增加1.37万吨；硅铁的仓单11403张。3月锰硅库存较2月底有明显增加，而且这已经是在月末两日受终端需求走弱、硅铁厂家减产出货调整的结果，对比往年情况，目前库存处于相对高位，一季度至今硅铁去库速度较慢。4月份仍有“银四”预期，随着产量下降和钢招对需求的改善，预计库存水平将会下降。

　　图表来源：wind、Mysteel、瑞达期货研究院

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　　3．锰硅库存

　　截至3月31日，Mysteel统计全国63家独立锰硅企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量21.96万吨，环比增加3.59万吨；锰硅的仓单为16464手。2月份，下游复产较慢，需求增量不明显的情况下厂家仍维持较高生产率，钢招虽对需求有边际改善效果，但部分厂家受制于前期生产成本较高，有低价惜售心态，锰硅累库。3月锰硅厂家保持高生产，但下游询单不积极，厂家由于利润不佳有挺价心态，对低价货接受度不高，临近月末市场对4月钢招预期偏弱，钢厂招标不多。近期停减产新闻频发，厂家心态不稳，预计后续开工仍有下调，锰硅库存将会下降。

　　图表来源：wind、Mysteel、瑞达期货研究院

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　　四、钢铁市场

　　1．五大钢种硅铁/锰硅需求量

　　截至3月31日，全国硅铁需求量（月需求）：24808吨，较2月增加1230.9吨。3月份，钢厂开工持续回升，铁水产量高位，对原料需求有一定增量，但受制于钢厂利润不佳，建材成交反复，增量有限。据Mysteel数据，4月铁水产量仍将进一步上涨，硅铁需求有支撑，仍将上涨，增幅需关注钢厂利润情况。

　　图表来源：Mysteel 瑞达期货研究院

　　截至3月31日，全国锰硅需求量（月需求）：145653吨，较2月增加7378吨。3月份，钢厂开工持续回升，铁水产量高位，对原料需求有一定增量，但受制于钢厂利润不佳，建材成交反复，增量有限。据Mysteel数据，4月铁水产量仍将进一步上涨，硅铁需求有支撑，仍将上涨，增幅需关注钢厂利润情况。

　　图表来源：Mysteel 瑞达期货研究院

　　2．钢厂高炉开工率

　　截至3月24日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.73%，较2月增加1.75%；高炉炼铁产能利用率89.28，较2月增加2.31%。3月份，一方面在旺季预期下，钢厂开工积极，另一方面，政策方面向上向好的积极表态也提升产业链信心，上半月，钢价反弹，钢厂利润有明显修复，高炉产能持续提升；后半月虽然钢价高位下行，但钢材社会库存仍在下降，临近月底，市场交单资源增加，期钢震荡上行，市场信心有所修复，加上海外风险影响逐渐减弱，钢厂开工继续上涨。预计后市开工仍有增加，需关注钢厂利润情况。

　　图表来源：Mysteel 瑞达期货研究院

　　3．全国粗钢产量

　　2023年1-2月份，全国粗钢日均产量285.93万吨，较2022年12月大增13.8%，预估3月份全国粗钢日均产量295-300万吨。3月份为钢市传统旺季，上半旬，市场在预期下交投热度较高，房市数据向好，钢价延续2月底涨势；同时，海外需求仍然延续疲软，叠加硅谷银行引发海外避险情绪被点燃，海外风险外溢对钢价有利空影响，同时终端需求收缩，粗钢日产量高位下有供过于求风险，钢价大幅下跌。目前来看，“银四”需求有待观察，好的方面是一季度末或许能形成市场拐点，月末多项数据表明房市成交情况有明显改善，经济修复主线依然不改，短期受预期改善和数据提振，市场信心或有回升；但值得注意的是近期钢材表观消费连续回落，加上铁矿(783, -10.50, -1.32%)石价格上涨，高成本低需求下钢价上方压力加大，市场回归理性后供过于求的问题开始显现，钢价进一步下跌将倒逼粗钢减产，总体而言4月总体粗钢仍有增加，但增幅有限。

　　图表来源：wind 瑞达期货研究院

　　五、总结与展望

　　3月份，双硅期现均震荡偏弱。月初兰炭、电费上涨，双硅成本支撑增强，叠加钢材表需回升，终端进入预期旺季，锑合金现货成交尚可。主流钢招入场后，数量和定价不及预期，且房市数据下行，钢价下跌，成本焦炭松动，双硅回落。目前市场询单不多，等待4月钢招情况。

　　4月份，原料方面，焦炭、兰炭价格松动，成本压力缓和；双硅市场对后市预期偏弱，开工连续下调，但库存高位，去库速度一般，预计后续产量仍有下降；需求方面，铁水日均产量在4月有望继续创新高，钢厂开工延续上涨。上半月，短暂供需错配有望推动双硅上涨，随着厂家利润修复，开工积极性回升，旺季收尾，月末有供过于求风险。总体而言，双硅行情大概率呈现冲高回落，锰硅运行区间参考7150-7600元/吨，硅铁运行区间参考7700-8200元/吨。