成本端驱动或有限 PTA短期或偏弱震荡

研报正文

【PTA(5890, 16.00, 0.27%)】

PTA供应方面，珠海英力士235万吨装置、仪征化纤65万吨装置、亚东石化75万吨检修，虹港石化250万吨装置重启，逸盛海南200万吨装置降负，未来海伦石化120万装置将重启，PTA行业开工率维持在78%附近。

内需方面，多数品种开工负荷处在高位水平，但因成本上涨，后续终端需求亦可能出现亏损，实际需求恢复仍待确认。

成本端，4-6月PX检修规模扩张，包括威联200万吨另外一条装置亦开始停车检修，印尼55万吨TPPI装置重启推迟，科威特aromatics82万吨重启失败，乌鲁木齐石化100万吨装置、辽阳石化100万吨装置也将于4月中上旬停车。

国内PX开工率处于5年同期最低，PX供应量并不宽松。但据实际产量看，因过去三年国内PX产能大幅扩张，PX月度产量仍创新高，因此即使PX检修规模扩大，PX实际产量减幅或也有限，对PTA价格驱动有限。

总体而言，成本端驱动或有限，而PTA现货供应紧张有所缓解，下游需求回复仍待确认，预计短期内市场或偏弱震荡。

【聚丙烯】

周一石化库存为90.5（+6）万吨，整个2月和3月库存都维持在高位。本周神华宁煤、台塑宁波和洛阳石化等7套PP装置计划检修，产量预计小幅下降。

上周PE下游开工率下降0.2%，农膜旺季即将结束，开工率大幅回落。PP下游开工率降低0.4%，除胶带母卷外其他下游开工下滑0.5%左右，短期需求表现偏差，中长期复苏趋势不变。

3月非农新增就业创27个月来最低纪录，美联储再次加息25个基点的预期增强。一季度表观需求同比增速PE为-1.2%，PP为8.8%，二者价差扩大200余点，二季度供应宽松格局延续，即便检修增多，表需增速均突破10%，上涨空间严重受限，建议关注L-PP、L-3MA或单品种9-1反套等套利组合。