原油 有望企稳反弹

3月中旬，欧美银行业爆发债务风险，全球避险情绪明显升温，加上IEA以及EIA发布利空报告，国内外油价大跌，且跌破此前振荡区间下沿。不过月间价差并未明显走弱，目前欧美银行流动性得到一定补充，宏观风险暂时缓解，俄罗斯减产50万桶/日的计划延长至6月底，加上美国成品油需求转好，库存降幅超预期，预计原油延续企稳反弹。

宏观风险暂时缓解

3月23日凌晨，美联储加息25个基点，符合预期，基准的联邦基金利率升至4.75%—5%目标区间，为金融危机爆发前夕以来的最高水平。不过在硅谷银行爆发流动性危机前，市场普遍预期美联储加息50个基点。近期银行业危机使得美联储加息趋于谨慎，市场鸽派解读，预期美联储将很快结束加息，甚至有望降息。

针对银行业危机，美国财政部长耶伦表示，准备在必要时采取额外的存款行动，可能会使用重要的防风险蔓延工具，以确保银行存款安全。瑞信银行也以被瑞银收购解除危机。

宏观风险暂时缓解，风险资产铜的价格已经反弹至硅谷银行爆发之前水平。同时我们也要关注德意志银行等其他银行的运行状况，一旦风险蔓延，原油作为大宗商品之母将遭受巨大压力。目前来看欧美政府的积极救市表态还是稳住了市场情绪。

美国周度需求改善

EIA在3月22日发布的数据显示，截至3月17日当周，美国原油库存增加111.7万桶，预期为减少156.5万桶；汽油库存减少639.9万桶，预期为减少167.7万桶；精炼油库存减少331.3万桶，预期为减少150万桶。原油出口减少9.5万桶/日至493.2万桶/日。虽然原油库存小幅增加，但是成品油库存超预期大幅下降，同时汽油周度需求环比增加4.26%至896.0万桶/日；柴油周度需求环比增加6.37%至397.4万桶/日。3月初汽柴油需求较差，不过最近汽柴油需求增加，整体油品需求边际增加，与去年差距缩小。而且近期欧美汽柴油价差均在持续上涨之中，有望给予原油支撑。

另外，WTI原油价格此番下跌已经触及美国回购石油战略储备的预期价格，但美国或推迟回购石油战略储备计划，应密切关注美国回购石油战略储备举动。

供应提供底部支撑

近期OPEC+表态维持减产200万桶/日的计划至2023年年底，预计4月3日的OPEC+联合部长级监督委员会会议将不会改变这一政策。但OPEC+的政策越来越独立，美国对其影响趋弱，若原油价格继续大幅下跌，OPEC+财政压力加大，有可能触发OPEC+达成进一步减产协议。

上周俄罗斯副总理诺瓦克表示俄罗斯已经接近减产50万桶/日的承诺，未来几天将实现减产后的产量水平，而且这一产量水平计划延长至6月底。此前油价冲高回落的压力一部分就来自西方制裁下俄罗斯的原油产量几乎不受影响，七国集团仍将俄罗斯原油的价格上限维持在每桶60美元。IEA最新月报显示，俄罗斯2月石油产量仍接近俄乌冲突爆发前水平。此番俄罗斯减产有望给原油市场带来供给支撑。

综上所述，此前原油跌幅较大，但月间价差并未明显走弱，欧美银行流动性得到一定补充，宏观风险暂时缓解，预计原油有望企稳反弹，当然如果银行业危机一旦蔓延，原油作为大宗商品之母将遭受巨大压力，建议可以采用牛市价差期权策略来把握行情，同时限定住最大亏损。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0010160）