平板玻璃需求衰减 纯碱上方想象空间有限

研报正文

【盘面回顾】

前一交易日纯碱05合约开盘价2857元/吨，收盘价2853元/吨，最高2875/吨，最低2833元/吨，下跌0.77%。持仓36.0万张，较前一交易日减少7.3万张，成交51.0万张，较前一交易日减少10.5万张。夜盘开盘2850，收于2842。FG-SA05价差-1200，SA5-9价差324。

【现货概述】

华中地区直供重碱送到价3000左右。本周厂家库存预计去库1万吨左右。

【市场分析】

分析纯碱离不开玻璃(1677, 19.00, 1.15%)，目前基本格局是房地产的下行出清导致平板玻璃需求衰减，即使在保交楼的政策下也难挡颓势，只有玻璃产线的一定规模冷修才有可能让玻璃价格企稳回升，但由于冷修成本较高，所以玻璃企业面对囚徒困境，冷修产线数量只有在现金流面对较大亏损是才会有明显变化。

因而在玻璃冷修这颗雷悬于上空，纯碱上方的想象空间也就被限制了，但同时光伏的增量也在托底，重质纯碱目前整体呈现供应偏紧持续去库的格局，直到下半年阿碱项目投产才会有所改观，所以在强现实弱预期下纯碱目前是宽幅震荡的格局，具体要看玻璃冷修的节奏和纯碱开工率的状况。

【策略建议】纯碱仍可作为多配品种，但要注意空头配比。

【风险提示】下游大规模停产冷修。