一天跌没——“美式香瓜”让你帅不过3天

导读

美国硅谷银行面临破产，新闻满天飞，简单说一下。硅谷银行买了很多美债，但是在加息过程中债券利息上涨，相反价格就下跌了。如果持有到期，拿到利息倒也没什么，问题是银行在短期遇到挤兑，如果不得不把债券低价卖了补充流动性，就等于“认亏”。美联储主要的支持政策就是补充它的流动性，要钱我给你，你别卖国债，挺一挺。

核心观点：

PTA帅不过几天，一天就跌成原形，一方面是市场对美国经济衰退的担忧引发原油暴跌，另一方面PTA供需依然偏弱。虽然国内需求向好，依然有预期在，但从纺织产业端来看现实有些“骨感”，低开工依然保持中性偏高的库存，能说明需求的一些问题。下游聚酯开工负荷仍在攀升中，惯性依然值得期待，但不宜对需求爆发的持续性太过乐观。

PTA反弹没几天，一天就跌回解放前了。

这要拜美式香瓜所赐。

PTA日线加权

大瓜：美国硅谷银行面临破产，新闻满天飞，简单说一下。硅谷银行买了很多美债，但是在加息过程中债券利息上涨，相反价格就下跌了。如果持有到期，拿到利息倒也没什么，问题是银行在短期遇到挤兑，如果不得不把债券低价卖了补充流动性，就等于“认亏”。美联储主要的支持政策就是补充它的流动性，要钱我给你，你别卖国债，挺一挺。

问题是，在史上少有的疯狂加息路上，现金流收缩，银行缺钱，且银行间的拆解利率很高，彼此借钱补充流动性的成本正在压垮银行业。这不是硅谷银行独家的问题。

二瓜：美国2月失业率反弹！但非农就业率超预期。为什么说这个失业率很重要，第一，美国经济衰退是以就业情况数据为主要判断依据的，失业率在加息中反弹两次，正在撼动就业乐观的思维，把市场带入经济衰退的担忧，加上硅谷银行的助攻，市场一片恐慌。

之前说过，美国就业率不能差，一旦差了，进入衰退思维，经济和通胀会迅速被动滑落，那时候真的不需要再加息了，一切都灰飞烟灭。保持缓慢加息，就必须维持就业率，这也是为什么2月非农超预期。它实在是跌不起啊！

原油驱动很差

原油在这次“衰退担忧”中出现暴跌，比美股还惨，一方面全球需求走弱，美国个人消费数据不佳，国内需求出现回落，持续性遭到质疑。另一方面，美原油商业库存依然在累库，这个斜率发出的信号并不好。

全美商业原油库存虽有回落，但依然处于历史同期的高位。

周二，OPEC在月度石油报告中表示，由于季节性需求低迷，全球石油市场可能在下个季度出现小幅供应过剩，并将2023年全球原油需求预测下调20万桶/日。

该组织称，俄罗斯的石油产量受西方制裁的影响不大，第二季度的盈余可能会更多。OPEC仍维持对俄罗斯今年剩余时间里石油产量的预期不变，并预计俄罗斯第二季度的石油产量将下降90万桶/日。

在沙特阿拉伯的领导下，OPEC+正在限制产量，以保持全球石油市场的平衡。

PTA负利润低开工，库存中性偏高

PTA现货加工费连续回升至400元/吨上方，低估值压力大幅缓解，下周有部分装置开始提负荷，使得PTA供给压力稍显增加，后市现货加工费继续上行压力较大。

从内外盘现货价格的差值可以看出国内需求持续向好，需求预期依然存在。

供应端：之前停车的装置继续检修，企业端逸盛大化提升负荷，PTA供应量可能小幅增加。

PTA依然保持亏损的生产利润，开工率在去年第四季度下滑，至今依然处于历史同期低位水平。反映了PTA正经历产销双弱的局面。

需求端：聚酯停车及降负装置的重启正在计划中，且新装置陆续提升负荷，供应持续增加，利好上游。但重启多已结束，提产速度趋缓。

纺织需求端：面料市场需求一般，外贸订单总体偏弱，新单衔接情况一般，企业对提负保持相对谨慎的态度。

PTA 社会库存今年持续攀升，最近有回落的势头，保持中性偏高的水平。

综上所述，PTA帅不过几天，一天就跌成原形，一方面是市场对美国经济衰退的担忧引发原油暴跌，另一方面PTA供需依然偏弱。虽然国内需求向好，依然有预期在，但从纺织产业端来看现实有些“骨感”，低开工依然保持中性偏高的库存，能说明需求的一些问题。下游聚酯开工负荷仍在攀升中，惯性依然值得期待，但不宜对需求爆发的持续性太过乐观。

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