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乙二醇短线价格中枢上移

2023-03-13 08:49:16    新浪期货    期货日报
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来源:期货日报

  近期,美联储官员将进一步加息的鹰派言论支撑美元走强,并令油价承压。进入3月中下旬以来,化工板块出现与原油同步的走势,两大主力原料走势分化明显,PTA(5782, 0.00, 0.00%)强势走强与MEG持续回落形成鲜明对比。

  去库难度相对较大

  下游聚酯产品走势跟涨PTA的同时,由于终端订单匮乏,产销低迷,周内价涨量跌,库存累积压力再现。乙二醇更是在港口库存高位以及煤价下行背景下,持续下行至低位。自3月初至今,乙二醇主力合约2305已下跌近300元/吨,最低至4117元/吨。

  现货市场方面,国内油制乙二醇均价为4226.67元/吨,较月初市场均价4308.33元/吨,跌幅为1.90%。3月10日华东市场乙二醇现货价格小幅下移,华东主流厂家现货对外执行价格区间在4150—4350元/吨;华南市场乙二醇现货价格在4300元/吨;华中主流厂家现货对外执行价格区间在4030元/吨;华北市场乙二醇现货价格基本持稳,华北主流厂家现货对外执行价格4300元/吨。

  截至目前,乙二醇华东主港库存为103.05万吨,较3月2日乙二醇华东主港库存106.98万吨去库3.94万吨。去年3月10日,乙二醇华东主港库存为95.07万吨。目前库存处于相对高位,究其原因在于乙二醇投产压力依然偏大。国内全年初步计划投产380万吨新产能,其中油制占比58%、煤制占比42%。海外印度IOC和伊朗BCCO分别计划投产40万吨和45万吨。随着国内产量的增加,虽然进口依存度预计可降至30%附近,但经过初步测算,预计2023年乙二醇供应增速为6.8%。即便是在2019年,聚酯行业利润可观的情况下,去库存迹象仍未出现,表明供应端面临前所未有的压力。现阶段乙二醇去库存或只能依托于工厂的减产,但乙二醇生产工艺较多,生产成本差距较大,在目前价位减产,去库存难度或相对较大。

  聚酯负荷逐步提升

  聚酯产业链整体以涨势为主,原料端PTA涨幅明显,其中PX涨1.51%,PTA上涨3.33%;下游产品多以被动跟涨为主,长丝上1.82%,短纤涨1.02%。而另一原料乙二醇却以跌势收尾。从产业链纺织终端数据来看,终端订单恢复不及预期,下游纺纱厂及织造企业自身成品库存有所累积,开工率后续继续上升空间有限,聚酯市场亦须警惕终端恢复不及预期带来的负反馈。

  纯涤纱企业开工率在83.52%,环比持平。目前纯涤纱工厂开工率已基本与往年同期持平,但终端订单恢复不及预期,当前纱厂内外贸订单均显低迷,部分纱厂在节前库存尚未消耗完毕的情况下又开始累库,下游信心明显不足,少数纱厂反馈若订单持续不见好转,纱厂存在减产的可能。

  综上所述,一方面,供应端,二季度卫星石化、恒力石化、浙石化等装置均计划转产EO,远端供应存在缩量预期。进口方面,3月进口量将下滑,港口库存将呈现小幅去库。供应端压力整体有限;另一方面,需求端,聚酯负荷逐步提升,预计乙二醇供需基本面将持续修复,3月将由累库转向去库。同时,乙二醇处于明显亏损状态,存在修复现金流的需求。另外,虽然乙二醇中期新装置投产计划持续存在,但短期内因转产EO而有缩量预期逻辑支撑,预计乙二醇价格中枢将上移。(作者单位:申银万国期货)

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