PVC 关注库存拐点

PVC当前基本面偏弱，但未来有春季检修和需求恢复的预期，并且今年需求总体好于去年，后期PVC价格预计向上修复。

基本面偏弱

原料方面，1月电石价格稳定，2月中旬从4000元/吨下跌至3600元/吨的水平。电石价格下跌而PVC价格小幅上涨，因此自备电石的电石法PVC生产利润从1月前后的430元/吨提升至750元/吨左右，外购电石的电石法PVC生产利润恢复至-200元/吨，接近盈亏平衡。过去一段时间，电石价格总体处于平稳小幅回落的状态，当前电石对PVC价格波动的影响较小，同时电石价格稳定会给PVC带来成本支撑。

今年以来，随着PVC利润的修复，企业开工率逐渐提升。1月PVC日均检修产能损失297万吨，2月下降至179万吨，未来检修量仍呈小幅下降趋势，1月PVC产量为192.82万吨，是近年来第二高的水平，仅次于2021年1月的200.45万吨。当前PVC开工率保持在80%左右，预期在春季集中检修前PVC开工率仍能保持在当前水平，供应较为充足。

2023年PVC需求相较去年的极低水平会有所提升。1月受冬季天气寒冷以及春节假期等影响，PVC下游开工率走低，2月仍然提升缓慢，市场持续期待下游集中复工出现。

进出口方面，1月由于春节影响，PVC出口量下降，1月底开始出口量逐步提升，2月PVC出口利润从300元/吨左右提升至最高700元/吨，出口待交付量继续走高。不过2月下旬出口利润小幅回落至550元/吨，出口需求略走弱。

库存方面，今年年初至今PVC累库约20万吨，当前库存为45.41万吨，处于往年同期最高水平，并且当前仍然处于春季季节性累库周期，库存压力较大，库存拐点的出现需要等待下游全面复工和上游进入春季检修。

图为PVC华东和华南样本仓库库存总计（单位：万吨）

等待供需转变

当前PVC基本面处于偏空的状态，库存压力大，而按季节性来说，进入季节性去库周期还需要等待PVC生产企业进入春季检修，以及下游开工率全面提升，若近期能够迎来库存拐点，将对PVC价格恢复起到较强的推动作用。