沥青 不宜继续追多

虽然近期炼厂维持低供应，现货交投情绪较好，沥青表现偏强振荡，但是受成本端油价大幅下跌影响，沥青裂解价差维持高位，沥青估值相对偏高，后市不宜继续追多。

春节假期过后，沥青现货市场价格迎来上涨，山东现货价格由春节前的3630元/吨上涨至3750元/吨，中石化炼厂报价上涨150—200元/吨。现货市场挺价，供应维持偏紧态势，带动春节后期货盘面高开上涨，最高涨至4000元/吨。

近期，美联储利率决议上如期放缓加息25个基点，利率区间上升至4.5%—4.75%，并且暗示持续加息是合适的，因目前通胀有所缓解，但仍处于高位。随着美联储加息政策落地，美元指数从低位反弹，大宗商品承压，布伦特原油持续下跌至80美元/桶附近。综合来看，受现货市场支撑，沥青表现强于原油，但由于油价下跌，裂解价差上升至高位，沥青估值相对偏高。

炼厂利润增加

近期，美国非农数据大超市场预期，显示美国经济的韧性，市场降息预期走弱。欧盟宣布从2月5日开始与其他国家一起，对海运俄罗斯石油产品实施新的价格上限，导致油价快速下跌。自今年年初开始，炼厂综合利润开始大幅好转，山东现货自冬储政策落地后，逐步上涨至目前的3750元/吨左右。近期柴油价格涨幅明显，利润大幅走高，目前生产沥青综合利润在600元/吨左右。炼厂利润增加，有利于炼厂增加产量。1月委内瑞拉原油出口美国份额增加，后续需关注稀释沥青到港量是否减少。

从供应端看，近期部分炼厂转产以及检修影响下，炼厂开工率维持低位，整体现货供应紧张。百川数据显示，本周炼厂开工率为27.9%，相较年前下降1个百分点。1月沥青排产量在200万吨左右，2月沥青计划排产量在178万吨，环比下降10.91%。 2月排产量较1月下降，主要是山东个别炼厂降产，以及华东阿尔法停产，带动产量下降。春节过后，北方地区天气依然寒冷， 施工条件有限，需求恢复需要一定的时间，整体需求仍然偏弱。

库存压力可控

从本周库存水平看，社会库存为74.8万吨，环比增加4.5万吨或6.4%；炼厂库存为93.8万吨，环比增加1.5万吨或1.6%，总库存为168.6万吨，相比春节前增加21.6万吨。2022年同期库存为225万吨，目前库存处于同比低位，整体库存压力不大。累库原因主要是春节后需求未完全恢复，并且部分炼厂恢复生产，导致厂库库存增加。本周炼厂出货量为27.4万吨，周环比增加10%。主要是春节假期间出货量减少明显，业者复工后，带动出货量增加。整体来看，目前受季节性低温影响，终端需求恢复仍然缓慢。

关注稀释沥青到港量

总体来看，虽然近期炼厂维持低供应，市场资源偏紧，现货交投情绪较好，沥青表现偏强振荡，但是成本端油价大幅下跌，沥青裂解价差维持高位，沥青估值相对较高。供应端随着加工利润回升，有利于炼厂提高产量，后续关注稀释沥青到港量。需求端，春节后现货价格走高抑制下游备货，总库存虽累积，但整体压力可控，终端需求完全恢复尚需等待。