投放产能不及预期 短纤维持强势

昨日，PTA主力合约收涨于5810元/吨，最低至5752元/吨，PTA加工费参考278元/吨，较春节前下降100元/吨左右。目前PTA整体开工稳定在78%，原油表现疲弱，PTA供应增量较大，下游开工多在元宵节之后，虹港石化2#、逸盛新材料、逸盛宁波3#装置计划重启，其余装置延续检修或有微调，聚酯开工提升至65.81%，国内涤纶长丝样本企业产销率19.9%。PTA受益于低加工费、成本支撑及防疫政策优化后的需求回归预期，市场正在延续偏暖势头。

2022年，短纤价格上涨主要受成本端的驱动，需求差并没有成为主要矛盾，而当原油价格开始走弱后，需求逻辑逐步替代成本端成为短纤下跌的主要原因。

根据投产计划，2022年预期投产产能1100万吨，我国PTA生产企业共27家，产能基数为7030.5万吨，2022年全年只有三套投产，逸盛新材料二期360万吨新增产能于2022年1月底顺利投产，逸盛新材料一期已于2021年第四季度投产运行。另外，两套250万吨新装置分别是嘉通能源和威联化学富海。这两套装置在2022年11月底产出合格品，但是满负荷生产估计得到今年一季度。

据统计，2022年年底，新增短纤计划规模虽大，预期投产高达180万吨，但因下游需求和利润较差，实际投产的主要是新凤鸣在湖州和徐州的装置，其他投产装置尚未落地，大概率延期至2023年一季度，目前短纤产能965.5万吨，随着需求好转，2023年的短纤产能将高于2022年。

图为涤纶短纤现货市场价格和期货价格走势

2022年整体来看，涤纶短纤与上游PX、PTA相关性高达0.9，但年内短纤与原料乙二醇并无明显相关性。年内短纤与下游纯涤纱的相关性不高，但2022年10—12月份两者相关系数高达0.6。

对于PTA来说，每生产一吨聚酯需要消耗0.855吨的PTA。截至2022年年底，PTA产能基数7423万吨，聚酯产能基数7124万吨，产能供需差1330万吨。但部分PTA装置处于长停状态，2022年PTA产量5389万吨，聚酯产量5667万吨，PTA净出口约340万吨，其他领域消耗222万吨，PTA供需去库10万吨。 在加工利润亏损及PX紧缺等因素影响下，PTA月均开机负荷大幅下滑，产量增加有限，供需预期差叠加下游让利，PTA加工利润维持相对高位。同时，受益于成本抬升及利润修复，PTA现货价格表现亮眼。

综合来看，涤纶短纤价格大概率将延续近强远弱的格局。成本端方面，PTA基于防疫政策优化后的需求回暖预期仍存，预计随着装置逐步落实到位，短期价格逐步回归供应面。乙二醇经过前期上涨后，涨势或受到一定遏制。供需方面，累库压力下产量下滑明显。目前，节后下游订单恢复支撑盘面，价格呈现上涨趋势，但原料新投产仍高于聚酯，一旦投产不及预期，做多策略依然是最佳选择。