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炸裂表现!12周涨超28%的底气是?(一文秒懂)

2023-01-20 08:33:29    牛钱网    black cat
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导读:近期美国各项数据均表明美联储存加息放缓预期。国内疫情管控放开、稳经济政策密集出台。商品指数迎来强势上涨,文华商品指数更是刷新近5个月以来的新高(196.80)。而夜间美联储官员再度释放鹰派信号:在基准利率超过5%以前,美联储不应“停止”提高基准利率。之后美元止跌反弹,多数商品板块指数冲高回落。

玻璃似乎未受到较多影响,仍然延续强力反弹。其下游需求真有这么好吗?未来行情博弈的“关键点”在哪儿?

核心观点:外部宏观扰动相对减小,国内接连有利好政策出台。供应端行业面临进一步“优化”。需求端趋势则是基建托底,力保地产行业稳定。再结合整个商品指数、玻璃盘面、期限结构、库存仓单等综合分析,玻璃短期或维持震荡偏强运行,趋势性机会重点关注产业继续博弈的情况及地产持稳力度。

正文

宏观表现

联储一官员偏鹰派的表态,给市场情绪造成了影响。结合最近美国的非农、就业、PMI、平均时薪数据及全球经济形势分析,直接降息不现实,逐步放缓应该是大势所趋。

美元指数走势

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欧洲方面,欧央行对于加息的态度依然坚决,使得欧元短期对于美元的抑制作用明显。俄乌冲突爆发后造成的能源价格上涨的局面也已经有大幅改善。其中很重要一点原因是欧洲今年迎来了“历史性的暖冬”。

欧元兑美元

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日本方面,2022年12月20日,日本央行突然宣布将十年期国债利率从0.25%提高至0.5%。同时修改收益率曲线控制(YCC)政策,之后市场开始押注本月继续调整YCC货币政策。本月18日,日本央行结束了为期两天的货币政策会议,宣布继续维持超宽松货币政策,押注调整YCC货币政策落空。

国内来看,疫情防控政策放开。大疫三年已过,经济形势似乎很难能比2022更差。一月份MLF(中期借贷便利)加量平价续做,降息落空。但这并不影响未来货币政策对于“稳经济”扶持。无论是接连出台的地产政策还是一些关于地产言论的“表态”都能看出,国家对于稳经济、稳地产、促进经济发展内循环的决心。

日熔回落

记得在2021年4季度的时候,关于2022年玻璃产线集中检修的消息不绝于耳。最终的结果是集中检修并没有来,仅仅是从年初的17.4万吨日熔降至年底16万吨附近。主因在于以下几个方面。1)玻璃产业是一个周期性相对较长的行业,投资回报周期很长。2)检修需要高成本,还有员工安置问题。3)2021年整个行业利润良好,亏损是从2022年6月开始的。所以产业的心态前期是会扛一扛。截至今天全国浮法玻璃日熔为15.82万吨。

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展望未来,行业“洗牌”仍要继续。高库存用下游需求增量解决,可以说是难于上青天。因为当前需求端的主基调是,基建托底、地产持稳。

地产拖累

2021年2季度开始地产各项指标(新增投资、开工、施工、竣工)逐渐走低。地产无疑是拖累经济、拖累浮法玻璃需求的主因。更具体的原因则是上游地产企业在“三道红线”监管下,现金流、资金链出现了问题。下游消费端其实各地刺激的政策并不少,而效果甚微。原因在于疫情以后,居民的消费信心不足。相较于贷款买房,居民更愿意增加储蓄来降低杠杆使用率。

除了这些,我们在看下实际需求。现在社会人口老龄化、少子化现象加剧。本周官方给出的数据,61年来我国人口首次出现负增长。一些人口流入多的一线、新一线城市尚有活力,但一些三四线城市出现了供应过剩的局面。地产行业从增量房时代向存量房时代转变。

汽车行业虽有一定增量潜力,只是其占比浮法玻璃消费低,影响有限。截至今日,全国玻璃总库存6432.7万重量箱,环比增加4.57%,处于同期历史高位。

成本利润

成本利润方面,2022年6月后,天然气制玻璃行业利润转负。目前亏损小幅收窄,截至上周,天然气制利润为每吨亏损213元。具体原料,天然气和纯碱现货价格依旧坚挺。2023三季度随着远兴能源天然碱投产,对于成本端及行业的冲击有待继续观察。

天然气全国市场价(单位:元/吨)

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期限结构

玻璃的期限结构为浅contango结构,表现为基差贴水,月差为近弱远强。截至今天收盘,玻璃2305合约和2309合约价差-30。库存仓单1125张,日环比无变化。1月初以来逐渐递增,伴随盘面的上涨,关注是否会有更多的期现套保

综合观点

综上,外部宏观扰动相对减小,国内接连有利好政策出台。供应端行业面临进一步“优化”。需求端趋势则是基建托底,力保地产行业稳定。再结合整个商品指数、玻璃盘面、期限结构、库存仓单等综合分析,玻璃短期或维持震荡偏强运行,趋势性机会重点关注产业继续博弈的情况及地产持稳力度。

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