终端地产需求仍疲弱 玻璃维持震荡运行为主

研报正文

【每日观点】

1、基本面：玻璃(1644, -4.00, -0.24%)生产负利润持续恶化，行业冷修增加、开工率明显下降但有效产能收缩不及预期;宏观、地产政策利好提振情绪，但传统淡季来临，终端地产需求仍疲弱，玻璃库存仍处绝对高位;偏空。

2、基差：浮法玻璃河北沙河安全实业大板现货1492元/吨，FG2305收盘价为1656元/吨，基差为-164元，期货升水现货;偏空。

3、库存：全国浮法玻璃企业库存6724.50万重量箱，较前一周下降2.54%，仍大幅位于5年均值上方;偏空。

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上;偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减;偏空。

6、预期：玻璃需求预期修复但基本面难以明显改观，短期预计维持震荡运行为主。FG2305：日内1600-1660区间操作。

【近期利多利空分析】

利多：

1、国内疫情管控政策放松，叠加近期房地产刺激政策陆续出台，玻璃需求预期中长期或逐步修复。2、玻璃生产负利润状况持续超半年，行业冷修数量逐步增加，供给中长期预计将持续下滑。利空：

1、11月商品房销售面积、销售金额和新开工面积、竣工面积当月同比增速集体转弱，房地产数据依然疲弱难改，年内玻璃刚需预期惨淡。

2、终端地产需求修复不及预期，传统需求淡季来临，下游加工厂多数维持少量补货节奏，原片备货量偏低，采购偏谨慎，玻璃库存仍处于绝对高位。

【当前主要逻辑和风险点】

1、主要逻辑：当前玻璃受到宏观地产和防疫政策优化的提振，但高库存、弱需求的现实并没有有效改善，短期基本面弱势难改，预计玻璃存在回落风险，中长期需关注地产端的回暖力度。

2、风险点：房地产政策落地超预期、玻璃生产线集中冷修量增加。

【一、玻璃期货行情】

【主力基差】

【二、玻璃现货行情】

【三、成本端】

玻璃生产利润

玻璃生产利润

【四、玻璃基本面分析】

(一)供给

(二)需求

(三)库存