A股积蓄上行力量

缩量调整

　　海外欧美股指降温对于市场情绪仍会有一定传导，A股以振荡整固为主，维持价值占优、其他板块跟随性修复的格局。

　　随着元旦假期临近，A股市场在周初反弹后再度呈现缩量整理，而市场方面则体现了板块间均衡轮动的特点，以IF和IH为代表的大市值价值板块与以IC和IM为代表的中小市值成长板块此消彼长。海外股票市场整体弱势对A股情绪有所压制，在即将到来的2023年，随着新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”方案的落地，市场对消费服务板块修复先行、经济触底反弹的预期渐浓。A股市场有望在缩量调整后积蓄上行力量。

　　海外方面，近期在美国消费信心指数抬升下推动的美股反弹并不持续，GDP的韧性压制市场，而通胀预期的回落给市场提供支撑，这再度让经济的好消息变成了市场的坏消息，即担心美联储的紧缩会更持久。12月份议息会议前后，市场定价的剩余加息次数比美联储在点阵图中释放的信号要少，目前看来，这构成了议息会议后对于海外市场流动性环境修复的压制力量。美联储和各大央行的政策决议给发达国家的国债收益率增加了一些上行压力，流动性缺乏让海外市场仍然承受着压力。

　　国内市场上周以跟随外盘振荡调整为主，市场的赚钱效应维持在低位。不过本周初随着各主要城市新增病例逐步达到高位平台期，部分城市的消费服务业逐步回归，疫情防控政策优化的效果正在显现，A股市场亦随之企稳。对于消费服务恢复的强预期是市场近期的主要特征，这利好于消费服务板块的估值修复。数据方面，最新公布的1—11月中国规模以上工业企业利润总额为77179.6亿元，累计同比回落3.6%，回落幅度较上个月有所增加，放开冲击带来的弱现实仍有一定延续性。

　　政策方面，本周国务院联防联控机制印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案，2023年1月8日起实施。方案提出：优化中外人员往来管理，取消入境后全员核酸检测和集中隔离，将根据国际疫情形势和各方面服务保障能力，有序恢复中国公民出境旅游。随着生活“烟火气”的逐步回归，疫情防控政策优化的效果正在显现，之前被抑制的部分消费需求终于开始逐步释放，随着支持政策进一步向扩大内需和促进消费上倾斜，积极的经济政策仍然是支持A股的基础。

　　从资金面来看，北上资金周三依然维持净流入，但周四交投明显回落，日内净卖出11.1亿元，终结连续4日净买入，融资余额自上周以来持续回落。受今年以来市场运行中枢下行的影响，新基金发行热度回落，2022年全市场基金发行规模合计1.48万亿份，仅为去年2.96万亿份规模的一半，创近三年新低。这一定程度上抑制了证券市场需求端的情绪。

　　综上，海外欧美股指降温对于市场情绪仍会有一定传导，A股以振荡整固为主，维持价值占优、其他板块跟随性修复的格局。后续可关注海外市场情绪的变化，并跟踪国内疫情情况与经济政策的增量信息。春节前A股缩量整理，IF、IH与IC、IM品种间轮动的状态或延续。随着2023年到来，市场有望在缩量调整后积蓄上行力量。（作者单位：国投安信期货）