积极运用衍生品助力复工复产

日前，在“疫情下期货助力企业‘稳复产’”线上会议上，受邀嘉宾深入分析了疫情下纺织行业发展现状，并围绕期货衍生品服务化纤产业复工复产、助力棉花产业发展等主题作了分享交流，帮助企业运用期货衍生品更加有效地应对生产经营难题。

企业避险意识增强

北京棉花展望信息咨询有限责任公司相关负责人在会上表示，2021年9月以来，棉花产业链下游需求逐渐转淡，而上游原材料价格却在高收购成本带动下上涨较多，纺织利润被压缩，甚至由正转负，价格向下游传导困难，终端面临较大压力。

记者发现，伴随着市场价格波动的加剧，越来越多的现货企业意识到期货及期权工具在风险管理中的重要作用，不少企业积极运用衍生品，增加轧花厂卖货收益；也有不少企业运用衍生品及时锁定货源，切实保障纺织厂原料库存。

据了解，2021年，自新棉进入加工阶段后，受籽棉收购成本上涨影响，棉价一路上行，棉花一口价单价和基差单价都在历史高位，纺纱厂原料成本日益抬高。但成品棉纱的订单开始转弱，且纱价上涨幅度不及原料价格涨幅，纺纱厂在消耗完原来的低成本原料库存后，出现了加工亏损、成品累库、原料库存低位等困境。

永安资本结合纺纱厂的情况，与纺纱厂签订远月棉花预售合同。“在支付给我们合同保证金之后，企业需要在约定的点价期内完成点价，点价完成后即锁定了该合同的结算单价。永安资本按照约定采购棉花，在交货期内向企业交货履约，企业得到交货信息可安排货款提货，或者按照合同约定支付额外超期费用延期付款。”永安资本相关负责人说。

该模式的优点和风险点分别有哪些呢？永安资本相关负责人告诉期货日报记者，优点是相较于即期备货用于远期订单，将降低锁货成本，即货款总额的10%作为保证金用于锁货，且交货前无需因提前备货而额外增加仓储费用和资金费用。相较于按需采购逐步备货用于即期承接的远期订单，可以在当前的期货盘面价格提前锁定该远期订单加工利润。该模式的风险点在于远月现货的基差波动，即纺织厂对盘面点价价格判断的风险。

事实上，棉花产业链主体尤其是中下游轧花厂、贸易商和棉纺企业，资金周转压力大，抗风险能力较弱，更适宜利用棉花期权管理价格风险。棉花期权有利于企业提高资金使用效率，优化风险管理业务，也促进了企业风险管理模式及贸易模式的转型。

助力市场主体“稳复产”

记者在会上了解到，涉棉产业链主体可利用棉花期货和期权降低采购成本和灵活供货等优势加快复工复产。

关于降低采购成本，传统的模式是PTA工厂和聚酯企业签订长期协议，聚酯工厂PTA是按照CCF月均价进行采购，生产成本没有优势可言。现在是期货公司与聚酯工厂签订PTA长约，向PTA工厂或贸易商采购PTA，保障原料供应。比如，今年受多种因素影响，聚酯工厂负荷波动大于往年，对于企业的复工复产而言，储备合理数量的原料尤为重要。永安资本与浙江某聚酯工厂签订长约，并提供灵活的提货时间，能保证聚酯工厂随时提到原料。

此外，今年上半年伴随着原料上涨和终端需求的走弱，PTA工厂加工费压缩，一度生产亏损，经营压力较大。5月中旬，永安资本与某PTA企业签订后点价采购合同，帮助该企业以合适价格卖出PTA，稳定其加工费。

记者还发现，今年5月初，永安资本将浙江地区短纤销售给江苏某纺织厂，销售价包含运费，上游工厂负责配送，免去当时江苏地区“找车难、物流紧张”的问题，大约一周后，这批货运输到该纺织厂仓库，解决了其“原料荒”的难题。

“当时江苏其他地区短纤工厂报价8400元/吨左右，同时也面临自提运费涨价的难题。利用“区域调配+物流配送”的方式，让下游纺织企业可以减少疫情带来的不确定性，进而稳定生产。”永安资本相关负责人说。

在行业人士看来，棉花期货已成为现货贸易的重要工具之一，现货企业广泛开展基于期货价格的点价交易、基差贸易，稳定原料成本和产品售价，提升企业经营效益。涉棉产业链利用期货和期权有效促进了现货企业经营模式的升级转型，产业链企业积极参与衍生品，不同类型的企业在长期实践过程中探索出了适合自身发展的运作模式，在市场发展的过程中学会了“两条腿”走路，抗风险能力不断增强。

事实上，近几年，宏观经济形势和微观市场环境都发生了较大变化，期货行业积极发挥在风险管理方面的专业优势，利用期货、期权等工具创新服务模式，有效对接实体企业的需求，帮助实体企业进行风险管理，助力企业复工复产。（本系列完）