乙二醇 具备做多安全边际

目前，乙二醇供需两端都有所改善。高亏损压制企业降低负荷，企业加快去库进程。同时，随着疫情管控措施解除，国内需求有望逐步恢复。在这种情况下，对乙二醇价格不宜过分悲观。

开工负荷降低

由于供大于求的问题凸显，乙二醇库存持续上升，企业亏损加剧。截至7月22日当周，煤制乙二醇平均亏损2360元/吨，去年同期仅亏损532元/吨；MTO法制乙二醇平均亏损1550元/吨，去年同期平均亏损840元/吨。企业大幅亏损导致国内乙二醇企业的生产积极性下降，开工负荷降低。7月底，前期检修的部分乙二醇装置复产，但恒力石化180万吨装置检修。国内乙二醇整体开工负荷有望进一步下降。

受供大于求的影响，国内乙二醇港口库存持续攀升。截至7月21日，华东地区乙二醇港口库存达到113.9万吨，较去年同期上升52.8万吨，同比上升86.42%。库存高企对乙二醇价格产生明显压制。不过，随着乙二醇供应下降，6月底以来，国内乙二醇港口库存已经出现下降趋势，但沿海乙二醇整体供应充裕，仍需进一步关注华东港口去库进度。

终端订单不足

受纺织品出口增速下降以及国内消费下滑的影响，化纤产业链整体消费不畅。截至7月22日，在化纤产业链中，除乙二醇外，PTA开工负荷为75.2%，较去年同期下降2.7个百分点；聚酯开工负荷为77.89%，较去年同期下降10.4百分点。不过，化纤产业链其他领域生产经营状况明显好于乙二醇，整体开工高于乙二醇。

下游聚酯方面，由于消费不好，涤纶长丝库存大幅上升。目前，涤纶长丝库存高企，企业去库压力较大，开始降低负荷，备货需求不足。短期内，部分消费数据回暖，库存有松动迹象，但仍然不足以改变行业整体疲软的现状。

终端织造行业方面，织造开工处于低位，随着疫情管控放开，市场订单没有明显增长，需求短期内难以出现明显回暖。目前，终端织造表现不佳。主要是由于市场整体需求疲软，并且高温天气导致部分企业放假。后期随着高温天气解除，开工有望缓慢恢复。

整体来看，乙二醇供大于求的格局没有改变，但却出现了改善迹象。一方面，企业亏损加剧，开工负荷持续下降，港口库存已经有所松动。另一方面，终端订单不足，但部分企业已经有回暖迹象。因此，乙二醇的供需驱动逐渐向好，加之在企业高亏损的状态下，做多安全边际较高，建议轻仓试多。