股指隐含波动率连续走低

周四指数走势分化。截至收盘，上证指数下跌0.08%收3281.74点，深证成指收涨0.75%，创业板指收涨2.63%，上证50指数下跌0.65%，沪深300指数微涨0.01%，中证500指数上涨0.54%。全天两市2600只个股飘红，成交额再度突破万亿元。

近几日上证50延续高点回落，整理节奏趋缓，上证50ETF期权市场活跃度不高。周四上证50ETF期权日成交量和日持仓量分别维持在246.37万张和282.31万张，成交PCR为0.96，持仓PCR为0.76。周四50ETF收2.915，因日内价格窄幅整理，平值附近2.9及2.95期权合约交投活跃，日成交量均超20万张。近期50ETF不断走低，看跌期权合约普遍减仓，现仓位主要集中在50ETF沽7月2900和50ETF沽7月2800，持仓量均在10万张左右。而看涨期权持仓分布在2.95—3.2执行价，各合约持仓量均超过15万张，上方压力愈渐扎实。周四隐波继续走低，叠加标的下跌，看涨合约价格普跌，当月平值看涨下跌24.26%，而平值看跌价格上涨16.67%，部分深虚值看跌合约时间价值加速衰减，价格走低。

300系本周表现稍强于上证50，但波动较小期权市场热度一般。周四300ETF微涨0.02%收4.360，沪300ETF期权7月看涨和看跌合约均有小幅减仓，不断向远月增仓。现仓位主要累积在看涨4.4—4.6执行价，看跌4.1—4.3执行价，为近期宽幅整理价格区间。当天看跌合约价格普遍飘绿，平值4.4跌幅5.54%，浅虚值跌幅在10%以上，因标的涨幅不大，看涨合约也走低，看涨平值4.4跌幅6.19%。深300ETF期权市场表现类似，主力7月平值合约交投活跃，日成交量5万张左右，持仓量保持在2万—3万张水平。中金300股指期权7月合约于周五到期，应注意尾部风险，周四当天IO2207-C-4350合约仍增仓1021张，市场情绪并不乐观。

隐含波动率方面，50ETF、沪/深300ETF以及300股指期权加权IV分别收于20.50、19.99、20.44、20.71。近期隐含波动率IV振荡下行，慢速回落，处于近一年历史中位附近，市场情绪还需谨慎观察。策略方面，建议保持市场中性，以卖方为主，但要注意变盘风险，加强风控。